我国上市公司管理层收购对公司治理的影响研究

论文摘要

我国的管理层收购（MBO）从1997年实施以来,经历了热潮、争议、叫停、规范等阶段,虽然近几年来MBO已淡出人们的视野,但MBO的脚步从未停止。叫停的仅是国有大中型企业,据统计,我国的国有小型企业中已有70%-80%成功实施了管理层收购,即便是国有大型企业也一直没有停下“曲线MBO”的脚步,MBO政策解禁只是早晚的问题。到目前为止,实施MBO的企业有很多已经运营了5年以上,这时研究MBO对公司治理的影响更加具有说服力。本文对该问题的研究采用了规范研究、实证研究相结合的方法。首先对MBO和公司治理的基本理论进行了介绍、归纳与总结,在这一过程中加深了对相关理论的理解。然后对MBO对公司治理的影响进行了理论分析,并在这一过程中辅以实证分析。通过分析我们发现:从理论上来说MBO对企业公司治理的股权结构、董事会的有效性、财务绩效、高管薪酬等各方面都有影响,但是并非所有的影响都是正效应,由于MBO实施后存在着现金流权和控制权的分离效应,而该效应有可能导致新的“内部人控制”,并有可能抵消MBO后大股东持股比降低、股权分散带来的公司治理正效应。所以虽然本文经过实证分析后发现,MBO对公司治理的某些部分有效,但这并不能说明对公司治理的整体有效。所以文章的最后采用了因子分析法构建了对公司治理整体评价的综合函数,并对MBO实施前后的公司治理绩效进行了比对,发现在我国现阶段的经济社会环境下,MBO与公司治理不具有相关性。但是我们对它的分析仍然具有借鉴意义,通过对我国实施MBO的整体环境的改善,就能够发挥它的积极性抑制它的消极性,到那时候MBO对于公司治理是否有效就未可知了。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.1.1 管理层收购并购方式在欧美国家流行并取得一定成果
• 1.1.2 我国国有企业改革步伐的加快
• 1.1.3 管理层收购的持续发展对管理层收购的理论研究提出了更高的要求
• 1.2 研究目的
• 1.3 研究意义
• 1.3.1 理论意义
• 1.3.2 实践意义
• 1.4 国内外研究综述
• 1.4.1 国外研究综述
• 1.4.2 国内研究综述
• 1.5 研究思路和研究方法
• 1.5.1 研究思路
• 1.5.2 研究方法
• 1.6 本文可能的创新点
• 第二章 管理层收购与公司治理相关理论
• 2.1 管理层收购的相关理论
• 2.1.1 管理层收购的经济学基础
• 2.1.2 管理层收购的内涵、特征
• 2.1.3 管理层收购的动因
• 2.2 公司治理相关理论
• 2.2.1 公司治理涵义
• 2.2.2 公司治理的目的
• 2.2.3 公司治理结构的模式
• 2.2.4 公司治理系统的组成及各组成部分的治理目标
• 第三章 管理层收购对我国上市公司治理影响的规范研究
• 3.1 控制权转移对公司治理的影响分析
• 3.1.1 控制权的转移能够打破旧的“内部人控制”
• 3.1.2 控制权转移能够优化股权结构
• 3.2 控制权与现金流权的分离效应对公司治理的影响
• 3.2.1 对管理层收购后存在控制权和现金流权分离效应的验证
• 3.2.2 控制权和现金流权分离对公司治理的影响
• 3.3 控制权管理权两权合一效应
• 第四章 管理层收购对上市公司治理影响的实证分析
• 4.1 实证分析指标和样本的选择
• 4.1.1 实证分析指标的选取
• 4.1.2 样本的选取
• 4.2 管理层收购对上市公司治理单项指标影响的实证分析
• 4.2.1 数据处理方法
• 4.2.2 管理层收购对公司治理各方面的影响
• 4.3 管理层收购对公司治理的整体影响
• 4.3.1 采用因子分析法对实施管理层收购前一年的数据进行分析
• 4.3.2 实施管理层收购前后的因子分析比较
• 第五章 结论与政策建议
• 5.1 结论
• 5.2 政策建议
• 参考文献
• 致谢
• 作者简介