股权分置改革对上市公司经营绩效的影响研究

论文摘要

从2005年5月9日至今,我国的股权分置改革已经走过了两年多的历程。截至2007年6月30日,沪深两市已完成和已进入股改程序的上市公司共1272家,占应改革公司的95.28%。其中沪市758家,深圳主板市场458家,中小板市场56家,可以说我国的股权分置改革已经进入尾声。上市公司进行股权分置改革后的表现就一直受到广大投资者关注。而目前国内关于上市公司进行股权分置改革主要集中在股权分置中有关问题的研究,而对上市公司股权分置改革后的经营绩效研究则较少。虽然前者的研究为我国的股权分置改革顺利进行得出了许多有益的结沦,然而上市公司股权分置改革后经营绩效的表现则是我们更加关注的问题,有必要对上市公司股权分置改革后的经营绩效作一次科学的评价,以便得出一个更加科学的结论。股权分置改革到底给企业带来了什么呢?非流通股股份流通属性的改变是否影响公司的经营绩效呢?股权分置改革后,参改企业的资源利用效率、企业价值有没有得到提高呢,公司的经营绩效是否有所改善呢,这是本文研究的主旨。本文采用以财务数据为基础的研究方法,选择了2005年12月31日前完成股改的209家上市公司为样本,首先对样本公司的经营绩效进行了统计分析。本文取得了2004年至2006年的财务数据,从盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长这四个方面来对样本企业的经营绩效进行年度对比分析;其次,对股权分置改革与上市公司经营绩效变动进行了实证分析。本文共分五个部分。第一部分,绪论。主要是对整篇文章内容的一个整体介绍,着重解决了四个问题:介绍论文写作背景与目的、对股权结构和公司经营绩效的国内外相关文献进行述评,确定研究方法和研究思路,从而为后文的分析奠定基础。第二部分介绍了整篇文章研究分析的理论基础。该部分首先介绍了股权结构理论;其次对上市公司的经营绩效评价体系进行了全面的介绍,在分析了国外主流的公司经营绩效评价体系的基础上,对我国的经营绩效评价体系的建立提出了建议,并为本文第四部分分析上市公司经营绩效的指标的选择打下基础;最后,从股权结构对股东发挥监督作用、内部激励机制、并购、公司风险项目选择、公司对长短期利益关注和管理层行为这六个方面的影响来分析股权结构对上市公司经营绩效的影响。第三部分为历史的回顾,阐述了股权分置改革的历史背景并从理论上分析了股权分置改革的影响。本部分从股权分置改革的基本概念入手,分析了股权分置改革产生的背景和股权分置改革需要解决的问题,并且深入分析了股权分置改革产生的影响。第四部分是本文的实证部分即以截止至2005年12月31日完成年股权分置改革试点209家上市公司为样本,首先选取9个财务指标,分别对公司的盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长等四个方面进行具体分析,比较改革前后上市公司经营绩效的变化;同时再对股权分置改革后流通股持股比例的变化与样本公司的经营绩效指标进行多元回归分析,研究股权分置改革对上市公司绩效的影响。第五部分研究总结实证分析的结果,对提高试点企业的经营绩效提出政策建议。根据本文第四部分实证分析结果,针对目前我国股权分置改革后上市公司存在的问题,分别从证券市场的监管、上市公司内部管理和社会舆论的监督三个方面提出了一系列的对策和建议,以期对股权分置该给后提高我国上市公司经营绩效有所裨益。本文主要研究结论:1.样本企业的盈利能力整体水平显著高于上市公司整体水平。从增长速度来看,样本公司盈利能力的增长速度不及上市公司总体增长速度。2.样本公司还存在财务风险较大、财务杠杆运用不合理的问题。3.回归结果表明是股权分置改革对上市公司经营绩效的影响不显著。分析其主要原因为改革时间较短,股权分置改革对经营绩效的影响还不能充分反应到经营绩效指标中。4.从实证分析的结果中,得到了公司规模、股权集中度等因素对上市公司经营绩效的影响是显著的。本文的主要贡献:1.选题具有新颖性和现实性。国内外的大多数研究都集中在股权结构对公司经营绩效的研究上,本文从股权分置改革前后的数据来对比分析股权分置改革对公司经营绩效的影响,具有一定新颖性。同时本文对股权分置改革后上市公司经营绩效的提高提出了建议也具有一定现实意义。2.模型和数据采用的新颖性。本文建立了新的模型,并采用了2004年至2006年上市公司的财务数据进行统计分析和回归分析。从股权分置改革后的第一手数据中得出结论。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1. 绪论
• 1.1 选题背景及意义
• 1.2 国内外研究现状及评述
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.2.3 几点启示
• 1.3 研究思路
• 1.4 研究方法
• 2. 股权结构与公司经营绩效研究的基本理论
• 2.1 股权结构的概念
• 2.2 上市公司绩效评价模式探讨
• 2.2.1 上市公司经营绩效的基本概念
• 2.2.2 国外公司经营绩效评价模式比较
• 2.2.3 我国的企业绩效评价的发展
• 2.3 股权结构对上市公司经营业绩的影响分析
• 3. 股权分置改革背景及其现状
• 3.1 股权分置的基本概念
• 3.2 股权分置改革产生的背景
• 3.3 股权分置改革需要解决的问题
• 3.3.1 股权的全流通问题
• 3.3.2 大、小股东的利益分配问题
• 3.4 股权分置改革的影响
• 4. 股权分置改革后上市公司经营绩效分析
• 4.1 样本选取
• 4.2 样本公司经营绩效的统计分析
• 4.2.1 盈利能力分析
• 4.2.2 资产质量分析
• 4.2.3 债务风险分析
• 4.2.4 经营增长分析
• 4.2.5 分析结论
• 4.3 股权分置改革与上市公司经营绩效变动的实证分析
• 4.3.1 研究方法
• 4.3.2 指标的定义
• 4.3.3 研究假设
• 4.3.4 理论模型的建立
• 4.3.5 多元回归分析
• 4.3.6 回归结果
• 4.4 结论
• 5. 股权分置改革后提高上市公司经营绩效的对策
• 5.1 健全证券市场的法律规范和监管机制
• 5.2 加强上市公司内部管理，优化公司治理结构
• 5.2.1 从成本控制入手，提高企业盈利能力
• 5.2.2 合理利用财务杠杆，控制企业财务风险
• 5.2.3 提高资产管理效率，充分发挥资产的规模效应
• 5.2.4 保持适当的股权集中度
• 5.3 充分发挥社会舆论的监督作用
• 参考文献
• 附录
• 后记
• 致谢
• 在读期间科研成果目录