我国社保基金股票型投资组合绩效评价研究

论文摘要

全国社会保障基金是中央政府集中的社会保障资金,是国家重要的战略储备,主要用于弥补人口老龄化高峰时期的社会保障需要。随着全球逐渐步入老龄化时代,社会保障研究成为现代金融学研究的一个热点和难点,其核心问题是如何实现社保基金有效的保值增值。而股票投资是相对高收益的投资,是社保基金实现保值增值的一个有效途径,但高收益往往与高风险并存。投资绩效评价则是衡量投资管理的一个重要环节,对社保基金股票投资进行系统分析在突出社保基金理事会管理监督职能的同时,对部分社保基金资产管理人在投资运作过程中的不规范行为起到了警示作用。主要内容如下：首先,对基金绩效评价的理论基础及评价方法进行了系统的阐述,并简单介绍了目前全国社保基金的整体状况。其次,将收集到的数据按照社保基金重仓股指数的编制原则编制了各股票型投资组合的价格指数,以沪深两市A股指数加权合并作为基准组合进行了实证分析,发现：各组合的整体绩效优于基准组合；特雷诺指数在社保基金股票型投资组合的绩效评价过程中并不适用；基于RAROC指标的实证分析显示,社保基金各股票型投资组合在考察期的抗跌性不强（RAROC值超过基准组合的股票型组合仅有一半）：借助T-M模型、H-M模型,使用GMM方法对社保基金绩效来源进行了实证分析,发现各组合在考察期内呈现出正的选股能力,但择时能力并不显著。最后,根据实证分析结果提出了政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 目录
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 问题提出
• 1.3 研究意义
• 1.4 国内外研究综述
• 1.4.1 国外研究综述
• 1.4.2 国内研究综述
• 1.5 本文的基本结构与主要内容
• 第2章 绩效评价理论概述
• 2.1 投资组合绩效评价的含义
• 2.2 绩效评价的理论基础
• 2.2.1 资产组合理论
• 2.2.2 资本资产定价模型—CAPM模型
• 2.2.3 效率市场假说
• 2.2.4 Fama和French三因素理论
• 2.3 绩效评价的实证方法
• 2.3.1 基于风险调整收益的绩效评价方法
• 2.3.2 基于择时选股能力的绩效评价方法
• 第3章 我国社保基金股票型投资组合概况分析
• 3.1 社保基金概述
• 3.1.1 社保基金的内涵及来源
• 3.1.2 社保基金的特征
• 3.1.3 社保基金的投资理念及投资方针
• 3.1.4 社保基金的投资方式
• 3.2 我国社保基金股票型投资组合持股状况的统计分析
• 3.2.1 地区分布结构分析
• 3.2.2 行业分布结构分析
• 第4章 我国社保基金股票型投资组合绩效的实证研究
• 4.1 样本数据的选择及处理
• 4.2 基准组合的构建及无风险利率的调整
• 4.2.1 基准组合的构建
• 4.2.2 无风险利率的调整
• 4.3 基于风险调整收益的绩效评价指标的实证分析
• 4.3.1 基本回归统计量
• 4.3.2 三大经典指标的实证分析
• 4.3.3 RAROC指标的实证分析
• 4.4 基于择时选股能力的绩效评价指标的实证分析
• 4.4.1 T-M二次项模型实证分析
• 4.4.2 H-M双β模型实证分析
• 4.5 本章小结
• 第5章 改善我国社保基金股票型投资组合绩效的政策建议
• 5.1 加强法制建设
• 5.2 加强投资运营评价及评价信息应用
• 5.3 构建科学合理的投资绩效评价指标体系
• 5.4 全面强化社保基金监管体系
• 第6章 结束语
• 6.1 本文主要结论
• 6.2 本文不足之处
• 6.3 进一步的研究方向
• 参考文献
• 致谢
• 附录