风险投资家和创业者之间逆向选择问题研究

论文摘要

风险投资是在知识经济条件下,以高度知识专用性为特征的技术与风险资本结合的产物。实践经验表明,风险投资对促进高新技术转化、增强企业的自主创新能力以及提高企业的国际市场竞争力发挥着巨大的作用。促进风险投资发展应该成为我国经济发展战略的一项重大举措。风险投资的一个显著特征就是参与主体之间存在高度的信息不对称,而在资金运作过程中,作为委托人的风险投资家和作为代理人的创业者之间的信息不对称将直接影响项目的筛选,并对风险企业未来的收益产生重要的影响。创业者由于对专业知识的了解和行业经验的丰富,拥有更多关于自身能力、项目质量和市场前景的信息。这种信息不对称将导致风险投资家严重的逆向选择问题,使得具备高能力、拥有高质量项目的创业者因得不到应有的支持退出风险投资市场,从而使得资源配置效率低下。鉴于此,本文结合信息经济学和博弈论的相关理论和方法,建立信息交换模型,对风险投资家和创业者之间如何解决因信息不对称造成的逆向选择问题进行深入、系统的研究和探讨。论文首先概述了风险投资的基本原理,对风险投资的定义、特征、功能、参与主体及关系、投资运作流程以及风险投资的决策程序进行了全面阐述。接下来,引入信息不对称理论,说明了风险投资家和创业者之间信息不对称的产生原因及表现形式,并用理论模型分析了由此导致的逆向选择及其后果。然后,分别从微观的项目筛选和宏观的政策建议两各层面上提出了解决逆向选择问题的途径。在微观层面上,结合信息经济学的相关理论以及风险投资的特征,通过商业计划书水平和剩余索取权比例两个信号,分别构建信号传递和信息甄别模型探讨风险投资家和创业者之间的博弈过程及其双方的行动选择,并提出分离均衡式的契约安排;在宏观层面上,提出了完善风险资本市场交易组织体系、发展专业的风险投资机构、鼓励公开权益资本市场创新以及完善法律环境、构建健康的信用体系等多方面的防范我国风险投资中信息不对称风险的政策建议。最后,总结全文内容,并展望了未来的研究方向。本文的研究是对风险投资家和创业者之间逆向选择问题的有益探讨,可以对风险投资机构进行投资决策和发展我国风险投资市场提供理论上的参考。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 选题背景和意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 选题意义
• 1.2 国内外相关研究综述
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.2.3 国内外研究现状评价
• 1.3 研究思路和结构安排
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 结构安排
• 1.4 论文的创新点
• 2 风险投资概述
• 2.1 风险投资的定义、特征与功能
• 2.1.1 风险投资的定义
• 2.1.2 风险投资的特征
• 2.1.3 风险投资的功能
• 2.2 风险投资的参与主体
• 2.3 风险投资的运作流程
• 2.4 风险投资的决策程序
• 2.5 商业计划书的主要内容和评估标准
• 2.5.1 商业计划书的主要内容
• 2.5.2 商业计划书的评估标准
• 2.6 本章小结
• 3 风险投资家和创业者之间的信息不对称分析
• 3.1 信息不对称理论
• 3.1.1 经济交易中的契约与信息
• 3.1.2 信息不对称的内涵
• 3.1.3 信息不对称与交易成本
• 3.2 风险投资家和创业者之间信息不对称的产生
• 3.3 风险投资家和创业者之间信息不对称的表现形式
• 3.4 风险投资家和创业者之间的逆向选择问题
• 3.4.1 风险投资家和创业者之间的逆向选择
• 3.4.2 逆向选择的模型分析
• 3.5 本章小结
• 4 逆向选择问题的解决：信号传递和信息甄别
• 4.1 解决逆向选择问题的理论工具
• 4.2 关于创业者能力的信号传递模型
• 4.2.1 商业计划书水平与创业者能力的关系
• 4.2.2 基于商业计划书水平为信号的信号传递模型
• 4.3 关于创业者能力的信息甄别模型
• 4.3.1 基于剩余索取权比例为信号的信息甄别模型
• 4.3.2 分离均衡式契约安排
• 4.4 信号传递模型和信息甄别模型的应用
• 4.5 本章小结
• 5 防范我国风险投资中信息不对称的政策建议
• 5.1 我国风险投资市场的发展现状
• 5.2 防范我国风险投资中信息不对称的政策建议
• 5.2.1 建立完善的风险资本市场交易组织体系
• 5.2.2 发展专业的风险投资机构
• 5.2.3 鼓励公开权益资本市场的制度创新
• 5.2.4 完善法律环境，构建健康的信用关系
• 5.3 本章小结
• 6 结论与展望
• 6.1 全文总结
• 6.2 研究展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录
• A. 作者在攻读学位期间发表的论文目录
• B. 作者在攻读学位期间参加的科研项目