股权分置改革期间的羊群行为研究

论文摘要

一直以来,对中国股市关注的热点多半集中于从融资体制改革与企业投融资行为变迁之间的互动角度入手,较少关注中国股市制度变迁与投资者行为之间的联系,而我国股市中已经发生和正在发生的制度变迁及其与中国投资者行为的互动都是值得我们探讨研究的,其二者之间的互动对即将发生或可能发生的制度变迁都有着借鉴意义。本文通过对股权分置改革期间市场数据的实证检验,发现我国股票市场的确存在以市场指数为领头羊的羊群行为,并且在股权分置改革期间羊群行为指数与市场指数相关度明显,验证了我们的“伪羊群行为”的假设,该羊群行为反映了投资者对市场的预期,是理性的行为。在政府和投资者效用函数的分析中,发现投资者对政策的敏感度是决定改革成功的关键因素,市场反应对政策的顺利实施有着重大意义。既定的股票市场制度规定着投资者的选择环境,但投资者通过对既定金融产品、金融机构的选择运用、通过与金融监管的博弈,不断地影响着既定的金融系统制度的变迁。因此在制度变迁过程中,市场的参与者——投资者的行为起着至关重要的作用。为此,我们建议政府在制度变迁过程中,慎重选择政府决策模式;通过正确的舆论导向引导公众投资者积极参与改革;加强制度建设,防范改革风险。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 引言
• 1.1 研究背景与意义
• 1.2 制度变迁下的投资者行为研究文献综述
• 1.2.1 有关金融市场制度变迁与投资者行为互动的研究概况
• 1.2.2 中国学者对股市制度变迁的相关研究
• 1.2.3 中国学者关于投资者行为的相关研究
• 1.3 文章结构
• 第二章 羊群行为的研究综述
• 2.1 羊群行为的理论综述
• 2.1.1 羊群行为的一般概念及分类
• 2.1.2 羊群行为的层次划分（形成机理）
• 2.1.3 羊群行为理论
• 2.2 羊群行为的实证研究综述
• 2.2.1 国外关于羊群行为的实证检验
• 2.2.2 目前国内羊群行为的实证检验
• 第三章 中国特色的股票市场制度变迁——股权分置改革
• 3.1 股权分置改革
• 3.1.1 股权分置问题的形成
• 3.1.2 股权分置的影响
• 3.1.3 股权分置在上市公司中的具体表现
• 3.2 学术界关于股权分置问题的研究探讨
• 3.3 股权分置改革的历程
• 3.4 对股权分置改革过程的认识
• 第四章 制度变迁下的中国股票市场羊群行为的实证检验
• 4.1 假设
• 4.2 模型介绍
• 4.3 实证步骤
• 4.4 检验结果
• 第五章 在股权分置改革期间投资者对政策的预期
• 5.1 国有股减持阶段
• 5.1.1 假设
• 5.1.2 政府的效用函数
• 5.1.3 市场的目标函数和约束条件
• 5.1.4 结论
• 5.2 股权分置改革阶段
• 5.2.1 假设
• 5.2.2 政府的效用函数和约束条件
• 5.2.3 市场的目标函数和约束条件
• 5.2.4 结论
• 5.3 投资者选择对制度变迁的影响
• 第六章 本文的回顾和展望
• 6.1 本文的主要结论
• 6.2 建议
• 参考文献
• 致谢
• 攻读学位期间发表的相关论文目录