我国国债利率期限结构的比较研究

论文摘要

利率期限结构,也称收益率曲线,反映了不同到期期限利率之间的关系.它是金融产品设计、资产定价、套利及投机、保值和风险管理的基础,因此对利率期限结构的研究一直都是金融工程领域的一个非常重要的研究课题.随着我国利率市场化步伐的加快以及国债市场的不断发展完善,科学的构造国债利率期限结构更具有重要的理论价值和实践意义.文章首先介绍了利率期限结构的三大传统理论,接着介绍了一些经典的静态利率期限结构模型和动态利率期限结构模型,并分析了这些理论的优缺点.在实证方面,本文改进了三阶多项式样条函数模型和NSS模型,并对拟合结果进行了对比研究：一方面,本文认为将代偿期限t从1开始改为从0开始比较适合市场实际；另一方面,综合考虑到利率和流动性对国债价格的影响,本文通过引入一个新的权重系数ωi来构造一个最小化目标函数,从而使拟合出的收益率曲线更加贴近现实实情.最后利用这两个模型,对我国上海证券交易所的22只国债口数据进行了静态拟合分析,得到了上海证券交易所国债的利率期限结构.通过比较改进后的三阶多项式样条函数模型和NSS模型的估计结果,NSS模型可以很好的拟合我国国债利率期限结构.

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景及研究意义
• 1.2 国内外研究综述
• 1.2.1 国内研究综述
• 1.2.2 国外研究综述
• 1.3 本文结构安排及创新
• 第二章 利率期限结构理论综述
• 2.1 传统利率期限结构理论
• 2.1.1 纯预期理论
• 2.1.2 流动性偏好理论
• 2.1.3 市场分割理论
• 2.1.4 传统利率期限结构理论的评价
• 2.2 现代利率期限结构理论
• 2.2.1 静态利率期限结构模型
• 2.2.2 动态利率期限结构模型
• 第三章 我国国债利率期限结构的实证研究
• 3.1 模型介绍
• 3.1.1 多项式样条函数法拟合国债收益率曲线
• 3.1.2 NSS模型拟合国债收益率曲线
• 3.2 模型改进
• 3.3 实证分析
• 3.3.1 多项式样条函数法实证结果
• 3.3.2 NSS模型实证结果
• 3.3.3 两种方法对比分析
• 3.4 我国利率期限结构的时空比较
• 第四章 结论与展望
• 4.1 实证研究结论
• 4.2 本文的不足及研究展望
• 参考文献
• 致谢