A股非公开发行的实证研究

论文摘要

随着我国资本市场规模的扩大和市场融资机制的完善,我国在2006年5月推出了非公开发行的融资方式。在推出不到两年的时间里,非公开发行就成为了上市公司进行融资的一种重要的融资方式。在国外,对非公开发行的研究有很多,非公开发行的相关理论也日趋成熟,而在国内,无论是在理论上还是在实证上,涉及对非公开发行的研究却寥寥无几。本文借鉴了外国对非公开发行相关研究的优点和不足,对我国的非公开发行进行了研究。本文对非公开发行的研究主要是从三个方面进行的:第一、从理论的层面上探讨了为何我国上市公司偏好非公开发行的问题;第二、对我国的非公开发行是否会产生公告效应进行了检验;第三、从非公开发行的构成因素的角度分析了非公开发行的构成因素对非公开发行公告效应的影响。通过对非公开发行的研究,我们得出了以下结论:(1)非公开发行的融资成本远远低于举债融资的成本:(2)市场存在信息提前泄露的迹象;(3)在非公开发行的构成因素中,认购者类型对非公开发行的公告效应的影响最为显著;(4)非公开发行存在着“九折失灵”的问题。针对以上问题,本文在最后提出了可行的解决措施。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 目录
• 1 导论
• 1.1 非公开发行的市场背景
• 1.2 非公开发行的现状及研究意义
• 1.3 非公开发行的演变
• 1.4 非公开发行的界定
• 2 非公开发行的研究现状
• 2.1 国外的研究现状
• 2.2 国内的研究现状
• 2.3 本文的创新
• 3 非公开发行的理论分析
• 3.1 非公开发行的价值分析
• 3.2 非公开发行的股权结构分析
• 4 样本选择和研究方法
• 4.1 研究方法
• 4.2 样本选择
• 4.3 收益率的计算
• 5 非公开发行的实证分析
• 5.1 模型的建立和相关变量的描述
• 5.2 非公开发行的异常收益分析
• 5.3 非公开发行的因素分析
• 6 结论和政策建议
• 6.1 本文结论
• 6.2 政策建议
• 结束语
• 注释
• 参考文献
• 附表
• 致谢