风险投资回报及其影响因素研究

论文摘要

1998年《关于加快发展我国风险投资事业的几点意见》掀起了我国风险投资活动的热潮。1998—2001年,风险投资机构从53家累计增加到246家,管理的风险投资总额从51亿元累计增加到405亿元。2002年,世界经济发展速度减缓,国际风险投资退潮,我国风险投资事业也随之进入调整期。2006年我国风险投资事业进入一个崭新的阶段。根据相关统计,2006、2007、2008三年,我国风险投资总额分别为144、398、339亿元,投资项目数分别达到371、741、506个,实现了突破性增长。2008年全面爆发的金融海啸使风险投资趋于谨慎。2009年10月30日,中国创业板市场十年磨一剑,逆势崛起于深圳证券交易所。而在创业板首批集体上市的28家企业中,有23家获得风险投资机构的支持。二十年的波澜起伏,使我国风险投资事业在曲折前进中发生了质的飞跃。国内外学者对中国风险投资的研究颇丰,但大多以定性研究为主,定量研究较少,尤其对于风险投资回报及其影响因素还缺乏系统的理论、实证方面的研究。本文运用规范分析和实证分析相结合,定性分析和定量分析相结合,静态分析和动态分析相结合的方法,率先以国内创业板上市的风险企业为例来研究我国风险投资回报及其影响因素,弥补了国内外学者在这方面研究的不足。

论文目录

• 中文摘要
• 英文摘要
• 目录
• 1 导论
• 1.1 选题背景和研究意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 逻辑思路和研究方法
• 1.2.1 逻辑思路和整体框架
• 1.2.2 研究方法和主要内容
• 1.3 可能的创新、面对的困难和不足之处
• 2 理论基础与研究综述
• 2.1 风险投资的理论基础
• 2.1.1 科技投资融资理论
• 2.1.2 高风险与高收益对等理论
• 2.1.3 信息不对称理论
• 2.2 国际风险投资发展历程比较和经验借鉴
• 2.2.1 美国
• 2.2.2 欧洲
• 2.2.3 以色列
• 2.3 风险投资的研究综述
• 2.3.1 风险投资的风险和回报正相关
• 2.3.2 风险投资基金的内含报酬率呈J曲线特征
• 2.3.3 风险投资项目失败率高、回报率波动性大
• 2.3.4 初始投资规模对回报率的影响
• 2.3.5 投资行业对回报率的影响
• 2.3.6 投资阶段对回报率的影响
• 2.3.7 退出方式对回报率的影响
• 2.3.8 风险投资机构背景对回报率的影响
• 2.3.9 政策环境对回报率的影响
• 3 我国风险投资业发展与投资回报分析
• 3.1 相关概念与基本理论
• 3.1.1 风险投资含义与投资周期
• 3.1.2 风险投资的运行主体和客体
• 3.1.3 风险投资的运行过程
• 3.1.4 风险投资运行的支撑体系
• 3.2 我国风险投资业发展现状
• 3.2.1 募资保持活跃
• 3.2.2 投资趋于谨慎
• 3.2.3 资金来源渠道多,个人出资比例突出
• 3.2.4 引导基金规模逐年扩大
• 3.2.5 人民币基金强势崛起
• 3.2.6 有限合伙制渐成趋势
• 3.2.7 传统行业投资倍受青睐
• 3.2.8 股权转让仍为退出主要渠道
• 3.3 我国风险投资回报与退出分析
• 3.3.1 风险投资机构收入分析
• 3.3.2 风险投资项目收益分析
• 3.3.3 风险投资退出绩效分析——基于创业板IPO
• 4 我国风险投资回报影响因素分析
• 4.1 风险投资项目特征因素
• 4.1.1 风险募资因素
• 4.1.2 风险投资行业因素
• 4.1.3 风险投资阶段因素
• 4.1.4 风险投资地域因素
• 4.2 风险投资机构特征因素
• 4.2.1 风险投资机构从业时间因素
• 4.2.2 风险投资机构管理资本规模因素
• 4.3 风险投资企业退出因素
• 4.3.1 风险企业上市退出的趋势增加
• 4.3.2 深圳创业板和中小企业板上市的风险投资机构获得回报最高
• 4.3.3 各行业风险投资上市退出的回报分析
• 4.4 影响风险投资回报的其它因素
• 4.4.1 风险投资的人力资本因素
• 4.4.2 商业周期因素
• 4.4.3 政府措施和制度因素
• 4.4.4 风险投资效果不理想的原因调查
• 5 风险投资回报及其影响因素的实证分析——以国内创业板首批退出的风险企业为例
• 5.1 国内创业板首批上市特点
• 5.1.1 首日平均开盘价涨幅较高
• 5.1.2 发行股份多,投资行业广
• 5.1.3 北京的上市风险企业居多
• 5.2 风险企业、风险投资机构概况
• 5.2.1 风险企业概况
• 5.2.2 风险投资机构概况
• 5.3 相关变量确定和数据来源
• 5.3.1 相关变量确定
• 5.3.2 样本选择和数据来源
• 5.4 回报变量和解释变量间的相关分析
• 5.4.1 研究方法介绍
• 5.4.2 相关分析结果
• 5.5 风险投资回报模型建立和线性回归结果分析
• 5.5.1 风险投资回报的模型建立
• 5.5.2 回归结果分析
• 5.6 创业板首批上市的风险投资活动存在的问题
• 5.6.1 创业板首批上市的风险企业优中选优且以北京居多
• 5.6.2 本土风险投资机构的投资项目周期较短
• 5.6.3 创业板上市的风险企业市盈率过高
• 5.6.4 创业板上市的风险企业高估值现象突出
• 5.6.5 创业板上市的风险企业超额募集现象严重
• 6 政策建议
• 6.1 创业板上市企业应披露对赌协议
• 6.2 国内风险投资机构要提高专业能力并抓住时机
• 6.3 扩大风险资金的募资渠道
• 6.4 减少创业板上市风险企业的供需缺口
• 6.5 完善风险企业退出的监管制度
• 参考文献
• 攻读硕士学位期间发表学术论文
• 致谢