论文题目: 资产价格泡沫——理论与实证研究
论文类型: 博士论文
论文专业: 管理科学与工程
作者: 张晓蓉
导师: 唐国兴
关键词: 泡沫,理性投机泡沫,非理性泡沫,正反馈,泡沫经济
文献来源: 复旦大学
发表年度: 2005
论文摘要: 本文从理论和实证两个角度研究资产价格泡沫,考察泡沫的生成机制、生成原因、检验与度量以及预防和对策等问题。 本文首先从资产价格泡沫的定义入手,指出人们普遍关注的“泡沫”有两类,一类是价格对价值长期的、大幅的偏离,另一类是价格出现脱离基本价值的急剧上升,这两类现象都是对有效市场假说的挑战。 接着,本文在对理性投机泡沫和非理性泡沫理论进行研究与评价的基础上,结合历史泡沫事件的原因和特点,提出了一个理性与非理性混合的正反馈模型,用以描述泡沫出现、发展和破裂的过程。研究表明,投资者的心理因素是泡沫生成与崩溃的内在条件,而市场机制和不适当的政府干预则是泡沫生成和崩溃的外在原因。 本文对理性投机泡沫的检验方法进行了详尽的比较和评价,认为泡沫检验和模型检验的联合假设问题和计量检验固有的小样本偏差是泡沫检验存在的主要问题。本文的研究表明了市场投机性指标也可帮助判别当前资产价格中是否隐含着泡沫。 本文采用游程持续期依赖的方法,检验了1992～2003年间沪深股市的理性投机泡沫,发现仅沪市在1997年前存在理性投机泡沫,且该结论对超常收益率和失效率函数等具有稳健性。投机性指标检验则表明,沪深两市在1999～2003年间的大幅涨跌也属于泡沫过程,证实非理性泡沫较理性投机泡沫更具现实的解释力。 本文还采用多种检验方法考察了1985年9月至2003年10月的日元汇率以及1999年1月至2003年10月间的欧元汇率中的理性投机泡沫。研究结果表明,尽管结论主要取决于各方法的势,但小样本偏差和联合假设也会产生影响。 最后,本文讨论了泡沫对宏观经济的影响,研究泡沫向泡沫经济的转换原理,并根据泡沫和泡沫经济生成的原理,提出了抑制投机、增强信息披露、控制信贷扩张等预防和治理措施。
论文目录:
前言
第一章 绪论
第一节 资产定价理论与有效市场假说
一、资产与资产定价理论
二、有效市场假说
三、投机、投机泡沫与市场失灵
第二节 资产价格泡沫的定义
一、资产价格泡沫的定义
二、资产价格泡沫研究的进展
三、资产价格泡沫中的理性和非理性
第三节 本文的研究内容
参考文献
第二章 理性投机泡沫理论
第一节 资产价格的理性预期模型
一、资产价格的理性预期方程及其特解
二、资产价格理性预期方程的泡沫解
三、典型的泡沫形式
四、内蕴性泡沫和外生性泡沫
第二节 理性投机泡沫与鞅
一、理性投机泡沫的鞅性质
二、理性泡沫解集合
三、内蕴性理性泡沫的集合
四、理性泡沫解的性质
第三节 理性投机泡沫的剔除
一、确定性理性投机泡沫的剔除
二、随机性理性投机泡沫的剔除
三、单一世代模型中的泡沫剔除
四、世代交叠模型中的泡沫剔除
五、无法剔除的泡沫
第四节 理性投机泡沫模型中的联合假设
一、确定性泡沫
二、爆炸性泡沫
三、持续再生性泡沫
四、对联合假设的进一步讨论
小结
参考文献
第三章 非理性泡沫及其理论模型
第一节 行为金融学理论
一、对EMH的理论挑战
二、对EMH的实证挑战
三、行为金融理论的兴起
四、噪音交易者与有限套利
第二节 噪音交易者与信息泡沫
一、噪音交易者模型
二、噪音交易者的长期生存
三、噪音交易者与信息泡沫
第三节 正反馈交易与股价泡沫
一、正反馈交易
二、正反馈交易引发的股价泡沫
三、历史泡沫事件中的正反馈交易
第四节 金融市场上的时尚
一、金融市场上的时尚
二、时尚模型
三、时尚与理性投机泡沫的差别
第五节 太阳黑子均衡
一、太阳黑子与经济周期
二、太阳黑子均衡
三、太阳黑子对金融市场的解释
第六节 金融市场中的混沌
一、混沌系统与混沌理论
二、混沌系统与金融市场
三、资产市场的混沌检验
四、资产市场的混沌与泡沫
小结
参考文献
第四章 资产价格泡沫的混合正反馈模型
第一节 著名资产价格泡沫事件
一、历史资产价格泡沫事件
二、近代股市泡沫事件
三、近代房地产泡沫事件
第二节 资产价格泡沫形成的原因
一、资产价格泡沫事件的共同特征
二、资产价格泡沫的基本模式——庞氏骗局
三、资产价格泡沫形成的原因
第三节 理性和非理性泡沫的混合模型
一、模型假设
二、各阶段的资产价格和交易量
三、泡沫生成的条件
四、价格崩溃的必要条件分析
五、混合正反馈模型与理性投机泡沫
六、混合泡沫模型与时尚
第四节 混合正反馈模型的进一步讨论
一、决定模型参数的心理学基础
二、决定模型参数的市场条件
三、政府的托市与抑市政策
四、资产的泡沫倾向性分析
小结
参考文献
第五章 资产价格泡沫的检验和测度
第一节 理性投机泡沫的间接检验方法
一、方差边界检验
二、设定性检验
三、单位根检验
四、协整检验
五、状态空间方程检验
第二节 资产价格泡沫的直接检验方法
一、资产收益率的基本统计特征检验
二、游程检验
三、体制转换检验
四、内蕴性泡沫的检验
第三节 资产价格泡沫的测度和预警
一、股票市场的泡沫测度指标
二、房地产市场的泡沫测度指标
三、指标体系的构造与预警
小结
参考文献
第六章 中国股市投机泡沫的实证分析
第一节 我国股市的发展历史与现状分析
一、我国股市的发展历史与规模
二、我国股市主要股价指数
三、我国股市是否存在泡沫
四、我国股市泡沫的度量与检验
第二节 我国股市收益率的直接检验
一、收益率的统计特性
二、自相关性检验
第三节 沪深股市理性投机泡沫的游程持续期依赖检验
一、游程持续期依赖检验的原理
二、游程持续性依赖检验
三、初始检验
四、子样本期的检验结果
五、稳健性分析
第四节 沪深股市的投机性分析
一、我国股市的理性和非理性泡沫
二、股市成交额
三、投资者开户人数
四、市盈率
五、市净率
六、换手率
七、股市泡沫度
第五节 中国股市泡沫形成的原因与对策
一、我国股市泡沫的特点
二、我国股市泡沫形成的原因
三、我国股市泡沫的对策
小结
参考文献
第七章 汇率泡沫的实证分析
第一节 日元与欧元汇率的走势分析
一、“广场协议”后的日元汇率
二、欧元启动后的汇率走势
三、样本、模型及数据的选择
第二节 日元与欧元汇率泡沫的单位根检验和协整检验
一、单位根检验
二、协整检验
第三节 日元与欧元汇率泡沫的方差边界检验
一、方差边界检验与联合假设
二、方差边界不等式
三、汇率的实证检验结果
第四节 讨论
小结
参考文献
第八章 泡沫、泡沫经济及其预防与对策
第一节 资产价格泡沫对经济的影响
一、资产价格泡沫的效应
二、资产价格泡沫对宏观经济总量的正面影响
三、资产价格泡沫的后果
第二节 资产价格泡沫与泡沫经济
一、虚拟经济、实体经济和泡沫经济
二、日本泡沫经济
三、东南亚泡沫经济
四、泡沫经济形成的原因
五、泡沫经济的后果
第三节 泡沫与泡沫经济的预防和治理
一、资产价格泡沫的预防
二、资产价格泡沫的对策
三、泡沫经济的预防和治理
小结
参考文献
结束语
后记
主题索引
人名索引
论文独创性声明
发布时间: 2005-09-19
参考文献
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- [7].资产价格波动与金融稳定性研究[D]. 张庆君.辽宁大学2011
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