基于“优序融资理论”的我国上市公司融资偏好研究

论文摘要

从20世纪90年代我国开始建立证券市场至今,发展迅速,但与西方国家发达的证券市场相比而言,还是存在一些差距,其表现之一便是我国的上市公司在融资方式上主要依赖外部股权融资,存在强烈的股权融资偏好,实践也证明这种过度的股权融资会导致资源配置的低效率,而基于股权融资偏好的研究也正为学者所关注。本文以优序融资理论为理论依据,就我国上市公司的股权融资偏好问题进行研究。第二章对融资理论进行了回顾,首先从早期有关资本结构的净收益理论、净经营收益理论及折中理论到MM理论以及现代资本结构理论的激励理论、控制权理论和优序融资理论;其次从国内的角度就这一相关研究领域进行了概括。为了探究我国的融资偏好具体表现,在接下来的第三章中,先从我国的制度因素分析,概述了我国的融资制度变迁,从典型的计划经济时期的融资制度到过度时期的融资制度直至20世纪90年代初期开始起步的证券市场的建设,同时结合国外以英美模式和日德模式为代表的融资方式进行对比,发现我国上市公司的融资方式明显的不同于发达国家。随后本文以深沪两市A股2002-2007年进行了增发和配股的上市公司为研究对象,共收集了115家符合条件的公司作为样本,从股权融资偏好角度展开研究,包括资本结构、成长性、盈利能力、企业规模、资产担保价值、流通股比例、国有股比例、内部人控制多个角度的分析,考察影响我国上市公司股权融资偏好的原因。研究发现资本结构、成长性、企业规模和流通股比例显著的影响股权融资偏好,并未发现资产担保价值、内部人控制、国有股比例对股权融资偏好有显著影响。最后就以上研究结果提出相应的改进建议,以期更好的完善我国证券市场。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 导论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 概念界定及研究框架
• 1.2.1 概念界定
• 1.2.2 研究框架
• 1.3 本文创新点及不足
• 1.3.1 本文创新点
• 1.3.2 本文不足之处
• 第二章 相关理论与文献回顾
• 2.1 理论基础
• 2.1.1 早期资本结构理论
• 2.1.1.1 净收益理论
• 2.1.1.2 净经营收益理论
• 2.2.1.3 折中理论
• 2.1.2 MM 定理及其修正理论
• 2.1.2.1 MM 理论
• 2.1.2.2 考虑所得税的MM 理论
• 2.1.2.3 Miller 均衡理论
• 2.1.3 现代资本结构理论
• 2.1.3.1 激励理论
• 2.1.3.2 控制权理论
• 2.1.3.3 优序融资理论
• 2.2 国内相关文献回顾
• 2.2.1 关于我国上市公司融资状况的研究
• 2.2.2 关于我国上市公司股权融资偏好原因的研究
• 第三章 我国上市公司融资结构特征及国际比较
• 3.1 我国融资制度变迁
• 3.1.1 计划经济体制下的企业融资制度
• 3.1.2 经济转轨时期的融资制度
• 3.1.3 股票市场的发展
• 3.2 发达国家上市公司的融资结构
• 3.2.1 英美模式
• 3.2.2 日德模式
• 3.2.3 两种模式比较
• 3.3 我国上市公司融资结构总体特征
• 第四章 我国上市公司股权融资偏好的实证研究
• 4.1 数据来源与样本选取
• 4.1.1 数据来源
• 4.1.2 样本选取
• 4.2 指标设计及研究假设
• 4.3 模型建立
• 4.4 实证分析
• 4.4.1 变量的描述性统计
• 4.4.2 回归分析
• 第五章 研究结论及建议
• 5.1 本文研究结论
• 5.2 对策及建议
• 致谢
• 参考文献
• 附录 1 样本目录
• 个人简历、在学期间发表的学术论文及取得的研究成果