论文摘要
企业或公司的融资结构是指企业或公司不同方式融通资金的构成及融资数量之间的比例关系。但在市场经济条件下,融资结构问题并不能被看成一个简单的融资工具选择问题。自Jensen and Meckling(1976)在其著名论文《企业理论——管理行为、代理成本与所有权结构》提出了融资结构的契约理论以来,这一理论逐步发展成为了不对称信息条件下的融资结构的激励理论、信号传递理论和控制权理论,从而将公司的融资结构与公司治理有机地联系起来。这些理论分析了融资结构如何通过公司治理来影响企业的市场价值,阐明了企业的融资结构与公司治理结构之间的内在联系。融资结构的契约理论表明,企业的融资结构在本质上是一种契约关系,这种契约的存在不仅构成公司控制权的基础,也反映了股东和债权人对公司的两种不同的治理方式。股权通过公司所有权的安排反映公司控制权的配置,债务在公司治理中也具有重要作用。Williamson(1988)则直接认为债权和股权是不同的治理结构。基于此,本文试图探讨我国公司的融资结构与公司治理问题。从融资结构和公司治理理论入手,本文分别从代理冲突、管理层激励等六个角度探讨了融资结构与公司治理的关系,进而提出从融资结构优化的角度来完善公司治理的意见和建议。