高技术产业风险投资的机制研究

论文摘要

为了解决高技术产业融资和投资瓶颈导致的价值链脱节，风险投资应运而生。风险投资凭借其独特的优点和运作方式，在培育风险企业和促进高新技术产业发展方面发挥了商业银行等传统金融机构和公开资本市场无法替代的重要作用。不仅体现在它对高科技创业企业的支持和推动，更因为它发展了一套行之有效的资金配置、使用、监管的机制。在我国，尽管高技术产业和风险投资的发展已经处于战略性地位，但是从现实看，目前还不具备大规模、快速和高质量发展高技术产业的投融资环境。目前仍然属于一种以国家资本为主、银行信贷资本为辅的政府主导型投融资体系，相应的国家资本与银行信贷资本的属性决定了它们无法满足高技术产业的发展对于资本高风险性的要求。自从风险投资在上世纪80年代作为一种舶来品从国外引进，经历了20多年的沉淀，我国的理论研究已达到一定程度。但是结合我国经济发展情况来看，由于国内风险投资的发展实务尚处于起步阶段，风险投资机构的运作不规范，缺乏成功的经验，相关的数据也不健全，所以大部分文献要么是对国外有关文献的介绍与分析和在其基础上对中国有关问题的见解，要么是从国内风险投资的一些案例出发，提出对有关问题的看法。本文以微观理论为基础，把风险投资的基本理论与高科技产业的运行结合起来，通过比较国内外实际的情况，结合实证分析提出了如何建立可操作性的发展我国高技术产业的风险投资机制。文章共包括六个部分，绪论部分、中间的四章和最后的结束语部分。第一章阐述发展我国高技术风险投资的现实意义，从高技术产业对经济增长的贡献；高技术产业需要风险投资；发展高技术产业风险投资的现实意义三个方面进行分析。第二章主要从经济金融理论角度阐述高技术产业、风险投资与经济增长的关系，包括亚当·斯密的分工理论；马克思的两大部类理论；熊比特的经济增长理论；Romer的技术内生增长理论；产权理论以及委托代理理论。第三章以美国、欧洲和日本为例全面介绍国外高技术风险投资机制，包括进入机制、运行机制和退出机制，最后总结评价并提出对我国高技术风险投资的启示。第四章回到国内，阐述我国高技术产业风险投资的发展状况与问题，包括历史背景、社会及经济环境、运作现状以及问题总结四节。其中第四节即问题总结是该章重点。第五章是全文的重点和难点，阐述建立我国高技术产业风险投资机制的思考，同样从进入机制、运行机制、退出机制三个角度分析，其中提出了创业文化、私人权益资本市场、有限合伙制、筹集过程的储蓄资金分流模型、创业板市场的建立、基于实物期权理论的风险企业估值模型和股票定价模型等实际热点问题。最后结束语部分作了全面的总结并展望了我国高技术风险投资的发展前景。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 绪论
• 1、选题背景及意义
• 2、国内外文献综述
• 3、相关概念界定
• 第一章 发展我国高技术产业风险投资的现实意义
• 1.1 高技术产业推动经济增长
• 1.2 发展高技术产业需要风险投资
• 1.3 发展高技术产业风险投资的现实意义
• 1.3.1 有利于产业升级和经济快速增长
• 1.3.2 有利于中小高新技术企业的资金融通
• 1.3.3 有利于高技术产业的孵化
• 1.3.4 有利于减轻政府财政负担
• 1.3.5 有利于提高国家竞争力
• 第二章 高技术产业风险投资与经济增长—理论支撑
• 2.1 高技术产业风险投资推动经济增长的理论支撑
• 2.1.1 斯密的分工理论
• 2.1.2 马克思的两大部类理论
• 2.1.3 熊比特的经济增长理论
• 2.1.4 Romer的技术内生增长理论
• 2.2 风险投资发展理论
• 2.2.1 契约理论
• 2.2.2 委托代理理论
• 第三章 国外高技术产业风险投资的机制分析
• 3.1 进入机制
• 3.1.1 进入渠道
• 3.1.2 市场环境
• 3.1.3 政策环境
• 3.2 运作机制
• 3.2.1 筹资机制
• 3.2.2 运作模式
• 3.3 退出机制
• 3.3.1 美国情况
• 3.3.2 欧洲情况
• 3.3.3 日本情况
• 3.4 国外高技术产业风险投资运作总结以及对我国的启示
• 3.4.1 对美欧日高技术产业风险投资运作的评价
• 3.4.2 对我国高技术产业风险投资运作的启示
• 第四章 我国高技术产业风险投资的发展状况与问题
• 4.1 我国高技术产业风险投资的发展现状
• 4.1.1 风险资金筹集情况
• 4.1.2 风险资金投资情况
• 4.1.3 风险投资退出情况分析
• 4.2 我国高技术产业风险投资存在的问题
• 4.3 制约我国高技术产业风险投资发展的深层次原因分析
• 4.3.1 缺乏创新和创业文化
• 4.3.2 缺乏对风险投资人才的培养
• 4.3.3 不完善的公司治理机制
• 4.3.4 存在风险投资的金融约束
• 4.3.5 稚嫩的科技孵化机制
• 第五章 建立我国高技术产业风险投资机制的思考
• 5.1 建立我国高技术产业风险投资机制的基本框架
• 5.2 当前我国需要的对策和措施
• 5.2.1 完善风险投资相关市场及其外部环境
• 5.2.2 政府需提供政策和法规支持
• 5.2.3 完善运行机制
• 结束语
• 参考文献
• 在读期间的科研成果
• 致谢