公司治理结构、盈余质量及其价值相关性

论文摘要

目前,上市公司盈余质量以及公司治理问题的研究越来越受到国内外理论界和实务界的重视。在我国资本市场蓬勃发展的今天,我们面临的一个主要问题就是如何探寻影响盈余质量的因素,并结合我国上市公司自身的特点,提出一些促使上市公司的盈余质量不断提高的有效措施。从而引导投资者做出更理性的决策,使得股票价格能够反映出盈余质量的好坏。本文就是基于此进行研究。本文分为六章。第一章,介绍了本文的选题背景和研究意义、文献回顾与述评、研究内容、研究方法、技术路线；第二章,介绍了盈余的价值相关性,盈余质量与公司治理结构的基本理论以及它们之间的相互关系；第三章,我国上市公司盈余质量的计量研究；第四章,我国上市公司治理结构对盈余质量影响的实证研究；第五章,我国上市公司盈余质量相关性研究；第六章,全文总结、创新和不足以及政策建议。具体说来,本文主要研究内容与研究发现如下：(1)目前,学术界对于盈余质量内涵的认识仍不能达成共识,不同的学者有不同的观点,而不同的观点必然导致不同的计量方式。本文借鉴了Dechow和Dichev (2002)提出的对盈余质量的解释,从会计盈余与现金流量匹配的角度研究了盈余质量,并使用修正的DD模型进行计量与评价。因此,不需要预先假设会计基本面数据中立性,并考虑了盈余管理与经济环境变化对盈余质量的联合影响。(2)厘清了公司治理结构与盈余质量的关系,并实证分析了公司治理结构对盈余质量的影响。研究表明,股权集中度、社会法人股比例、机构投资者持股比例、两职合一、董事会会议次数与未领取薪酬的董事比例、未领取薪酬的监事比例以及管理层现金薪酬与盈余质量之间存在显著的相关关系。而其他一些重要的公司治理结构因素并没有通过检验。这可能与本文采用的研究方法有关,但在一定程度表明我国上市公司治理结构存在一定的问题。此外,在对高盈余质量与低盈余质量样本的实证分析中,并没有发现两者的结果有显著的不同。(3)现有文献中,有关会计盈余在资本市场中作用的实证研究大多是检验会计盈余的信息含量,而很少检验会计盈余的质量与股票价格的关系,本文则是研究了会计盈余质量的相关性,来探索盈余质量对证券市场的作用。本文以修正的奥尔森估价模型为基础,并进行一定的变形以此来检验盈余的价值相关性。通过进行实证分析与稳健性检验可知,盈余质量与每股收益的交互项与股票价格之间存在显著的正相关关系,在模型中加入盈余质量变量后,模型的整体解释力度增强。这说明盈余质量具有一定的价值相关性。(4)最后,本文从公司治理结构和证券市场监管的角度,对提高盈余质量提出了一些建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1. 绪论
• 1.1 论文选题的背景与研究意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 文献回顾与述评
• 1.2.1 有关盈余质量内涵与特征的研究综述
• 1.2.2 有关公司治理结构与盈余质量的研究综述
• 1.2.3 盈余质量价值相关性的研究综述
• 1.2.4 对上述文献的述评
• 1.3 技术路线、研究内容与研究方法
• 2. 盈余的价值相关性、盈余质量及公司治理结构的基本理论
• 2.1 盈余的价值相关性
• 2.1.1 盈余的定义与常见形式
• 2.1.2 盈余的价值相关性
• 2.1.3 两种视角下的会计盈余与股票价格的关系
• 2.2 盈余质量的内涵与辨析
• 2.2.1 盈余质量的特征与定义
• 2.2.2 会计信息质量、应计质量与盈余质量
• 2.2.3 盈利能力与盈余质量
• 2.2.4 盈余管理与盈余质量
• 2.3 公司治理结构与盈余质量
• 2.3.1 公司治理结构的基本理论
• 2.3.2 公司治理结构与盈余质量的关系
• 3. 我国上市公司盈余质量的计量研究
• 3.1 当前主要的计量与评价方式
• 3.1.1 基于财务指标的评价方法
• 3.1.2 基于市场的评价方法
• 3.1.3 应计项目分离法
• 3.1.4 基于应计项目与现金流匹配的评价
• 3.2 我国上市公司盈余质量的计量与分析
• 3.2.1 计量模型
• 3.2.2 变量定义
• 3.2.3 样本选择和数据来源
• 3.2.4 描述性统计
• 3.3 本章小结
• 4. 我国上市公司治理结构对盈余质量影响的实证研究
• 4.1 股权结构特征与盈余质量关系的实证研究
• 4.1.1 研究假设
• 4.1.2 变量设定与计量模型
• 4.1.3 实证分析
• 4.1.4 股权结构特征与盈余质量的关系实证研究结论
• 4.2 董事会特征与盈余质量关系的实证研究
• 4.2.1 研究假设
• 4.2.2 变量设定与计量
• 4.2.3 实证分析
• 4.2.4 董事会特征与盈余质量的关系实证研究结论
• 4.3 监事会特征与盈余质量关系的实证研究
• 4.3.1 研究假设
• 4.3.2 变量设定与计量
• 4.3.3 实证分析
• 4.3.4 监事会特征与盈余质量的关系实证研究结论
• 4.4 高级管理层激励特征与盈余质量关系的实证研究
• 4.4.1 研究假设
• 4.4.2 变量设定与计量
• 4.4.3 实证分析
• 4.4.4 高级管理层激励与盈余质量的关系实证研究结论
• 4.5 本章小结
• 5. 我国上市公司盈余质量对盈余的价值相关性影响研究
• 5.1 股票内在价值的计量模型—费尔萨姆-奥尔森估价模型
• 5.1.1 对费尔萨姆-奥尔森估价模型的简介
• 5.1.2 对费尔萨姆-奥尔森估价模型的评价
• 5.1.3 本文对费尔萨姆-奥尔森估价模型的修正
• 5.2 研究假设
• 5.3 变量设定与度量
• 5.4 实证分析
• 5.4.1 描述性统计分析
• 5.4.2 皮尔逊相关性分析
• 5.4.3 回归分析
• 5.4.4 稳健性检验
• 5.5 本章小结
• 6. 结论与建议
• 6.1 创新点
• 6.2 政策与建议
• 6.2.1 完善公司治理结构
• 6.2.2 完善内部监督机制
• 6.2.3 建立有效的高管激励机制
• 6.2.4 完善市场的监管机制
• 参考文献
• 攻读学位期间发表论文
• 致谢
• 作者简介