公司成长能力对现金持有的影响研究 ——基于企业生命周期视角

论文摘要

现金持有对企业的生存和发展起着重要的作用,常有“现金是企业的血液”、“现金为王”的说法。虽然影响现金持有的因素众多,但近来的文献大多关注在公司治理因素。而持续经营是实现企业各种职能与目标的基础,因此出于经营需要的现金持有问题同样值得我们深入探讨,本文考察公司成长能力对现金持有的影响便扩充了这一研究领域。成长能力是企业由小变大、由弱变强的能力,这在企业生命周期理论所阐述的企业发展过程中有着明显地体现。因此,本文将成长能力与企业的生命周期相联系,分析生命周期不同阶段下公司成长能力的区别以及成长能力对现金持有影响的差异。本文采用理论分析与实证研究相结合的方法对所选课题展开研究。首先按照经营需要和公司治理两条线索对公司现金持有影响因素相关文献进行了回顾和评述,接着应用相应的理论分析了成长能力对现金持有的影响,然后引入企业生命周期视角分析了生命周期各阶段公司成长能力、现金流与现金的持有。在实证部分,本文选取了沪深两市共872家公司,按其所处的生命周期阶段划分为成长期公司206家,成熟期公司482家,衰退期公司184家。通过描述性统计、线性回归等方法考察了样本总体的成长能力对公司现金持有的影响,以及生命周期不同阶段下公司的成长能力对现金持有影响的异同,得出以下结论:(1)就样本整体而言,公司成长能力对现金持有不具有显著影响。(2)当企业处于成长期时,随着公司成长能力的增加,现金持有量增加。(3)当企业处于成熟期时,公司成长能力对现金持有量的影响不确定。(4)当企业处于衰退期时,随着公司成长能力的增加,现金持有量减少。本文基于企业生命周期视角对公司成长能力如何影响现金持有所作的理论阐释和实证分析,对于丰富现金持有理论体系、扩展出于经营需要的现金持有研究范围有重要的意义,并且为企业如何恰当持有现金提供有效的决策参考。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景和目的
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究目的
• 1.2 现金持有影响因素的文献回顾
• 1.2.1 经营需要与现金持有的文献回顾
• 1.2.2 公司治理与现金持有的文献回顾
• 1.2.3 文献评述
• 1.3 研究方法和内容安排
• 1.4 本文创新点
• 2 公司成长能力与现金持有的理论分析
• 2.1 信息不完全——公司现金持有的基本原因
• 2.2 公司成长能力与现金持有动机
• 2.3 公司成长能力、优序融资理论与现金持有
• 2.4 公司成长能力、自由现金流概念与现金持有
• 2.5 公司成长能力与现金持有关系的总结
• 3 生命周期视角下成长能力、现金流与现金持有
• 3.1 成长期公司特征、成长能力与现金流状况
• 3.1.1 成长期公司整体特点与成长能力
• 3.1.2 成长期公司的现金流状况
• 3.1.3 成长期公司的成长能力与现金持有
• 3.2 成熟期公司特征、成长能力与现金流状况
• 3.2.1 成熟期公司整体特点与成长能力
• 3.2.2 成熟期公司的现金流状况
• 3.2.3 成熟期公司的成长能力与现金持有
• 3.3 衰退期公司特征、成长能力与现金流状况
• 3.3.1 衰退期公司整体特点与成长能力
• 3.3.2 衰退期公司的现金流状况
• 3.3.3 衰退期公司的成长能力与现金持有
• 4 研究假设与研究设计
• 4.1 研究假设
• 4.1.1 公司成长能力对现金持有的影响
• 4.1.2 不同生命周期阶段下公司成长能力对现金持有的影响
• 4.2 研究设计
• 4.2.1 样本数据选择
• 4.2.2 企业生命周期阶段划分
• 4.2.3 研究变量的设定
• 4.2.4 模型构造
• 4.2.5 研究检验方法
• 5 实证分析及结论
• 5.1 描述性统计
• 5.2 回归分析
• 5.2.1 样本总体的回归分析
• 5.2.2 成长期样本的回归分析
• 5.2.3 成熟期样本的回归分析
• 5.2.4 衰退期样本的回归分析
• 5.3 实证结果
• 6 结论与建议
• 6.1 研究结论
• 6.2 建议
• 6.2.1 成长期公司应尽量增加现金持有量
• 6.2.2 成熟期公司应平衡管理现金持有量
• 6.2.3 衰退期公司应充分利用现金
• 6.3 本文的研究局限及后续研究方向
• 6.3.1 研究局限
• 6.3.2 后续研究方向
• 致谢
• 参考文献
• 个人简历、在学期间发表的学术论文及取得的研究成果