基于上海股市收益率的中国股市波动与宏观经济波动关系分析

论文摘要

金融是现代市场经济的核心。这句话充分说明,虽然资本市场是经济发展到一定阶段的产物,但资本市场对整个经济体系的反作用绝不能忽视。波动性是资本市场最为重要的特征之一,对金融市场经济功能的实现乃至宏观经济的稳定都有重要意义。但过度的波动性不仅会严重破坏证券市场的价格发现与资源配置功能,而且会增加宏观经济的脆弱性。因此,进行对股市波动性的研究意义重大。与此同时,由于宏观上股票市场和实体经济存在广泛联系,同时股市中微观实体的活动与外部环境存在相互作用,从理论上我们可以估计,股市的波动趋势和宏观经济的运行趋势存在一定的相关关系。我国资本市场发展相对较晚,市场发育不完全,市场规模比较小,但与此同时,股票市值占GDP的比重一直在上升,上市公司的数量逐渐增多,股市的动荡对居民投资的影响也越来越不能忽视,股市对于宏观经济的影响也逐步得到体现。考察股市的波动性特征和经济发展的关系,对股市本身的发展和国民经济的持续健康发展都具有重要意义。关于股票市场的波动性和宏观经济的关系,主要包括股票市场波动和实体经济变量之间的关系、股票市场周期和经济周期之间的关系、股市波动和宏观经济政策变动三个方面。这个问题已不仅是一个学术问题,而且是制定资本市场和经济发展方向和相关政策的重要因素。本文致力于研究定量和实证研究相对较弱的股票市场的波动与实体经济之间的关系。在定义了波动性的定义后,采用上证指数从1996年1月到2008年1月的日数据和月数据,以及1996年1月到2008年1月的宏观经济变量(财政收入、物价指数、货币供应量、出口额、进口额、利率)的月数据,首先对数据的统计特征进行了检验,然后从实证角度运用Eviews4.0建立了基于ARCH模型族的中国股票市场和宏观经济变量的波动性模型。在此基础上运用VAR模型考察股票的波动性和经济变量波动性的关系,定量地揭示股票市场和宏观实体经济之间的关系。然后,在定量和实证分析的基础上,分析股票市场和宏观经济的波动性特征,确定他们的相互关系。最后为我国股票市场未来的健康发展,提供一定的参考和政策建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 绪论
• 1 研究我国股市波动性的重要意义
• 2 本文的研究的步骤
• 3 本文研究的目的
• 第1章 股市波动性理论
• 1.1 股票市场价格波动的一般特征
• 1.2 股票价格波动影响因素分析
• 1.3 股票市场中的异常波动及其危害
• 第2章 股市波动与宏观经济关系文献综述
• 2.1 宏观经济影响股票市场的机理
• 2.2 国外关于股票市场波动与经济波动关系的研究
• 2.3 国内关于股票市场波动与经济波动关系的研究
• 第3章 我国股票市场和宏观经济的波动性的特征
• 3.1 ARCH类模型概述
• 3.2 股市条件波动的ARCH模型族估计
• 3.3 宏观经济变量的条件波动性
• 第4章 我国股票市场波动与宏观经济波动的关系
• 4.1 VAR模型简介
• 4.2 股指收益率波动与宏观经济波动的VAR模型
• 第5章 实证结果分析
• 5.1 股市的历史波动性对股市当前波动性的影响
• 5.2 宏观经济波动性特征
• 5.3 股市波动性与宏观经济波动之间的关系
• 5.4 我国股票市场与经济发展的政策建议
• 结束语
• 参考文献
• 致谢
• 附录1 攻读硕士学位期间发表学术论文目录
• 附录2 股票市场数据的GARCH模型输出结果
• 附录3 VAR模型估计的输出结果
• 学位论文评阅及答辩情况表