中国创业投资公司治理机制研究

论文摘要

自1985年中国首次引入了“创业投资”概念以来，创业投资在中国的发展已有二十余年，但无论从创业投资业自身的发展还是对科技产业化和经济发展的贡献来讲，制度引入后并未充分发挥应有的绩效。其中一个重要原因就是，我国长期以来注重创业投资形式上的引入，轻视创业投资公司内生治理机制的构建，最终解决不了高运营成本、高代理成本和弱激励机制等基本问题。论文力图从理论上揭示中国创业投资公司治理机制实践中存在的问题，提出解决这些困扰中国创业投资业发展的问题的政策建议，为繁荣创业投资公司治理机制理论、推进和完善中国创业投资公司治理机制的实践做出贡献。 创业投资涉及投资者、创业投资家和创业企业家三个行为主体和两层委托—代理契约，面临着特定的公司治理问题。委托—代理关系的存在带来了公司治理问题，创业投资高交易费用的运行特征引起人们对创业投资治理机制研究的高度关注。论文将交易费用理论、信息不对称理论、委托—代理理论、共同治理理论以及金融契约理论进行理论综述，作为研究创业投资公司治理机制的理论基础。 论文采用了制度经济学的研究方法，在简述创业投资的起源、发展历程与现状的基础上，分别从政策、法律法规、金融、社会中介服务和文化等环境要素方面对中国创业投资发展的外部环境进行描述和分析，并对中国创业投资的微观治理机制的困境和面临的主要问题进行概括和总结。论文提出，中国创业投资的发展历程可以分为制度变迁的认知阶段、兴起和缓慢发展阶段、完善和调整制度结构阶段、制度创新阶段；中国创业投资微观治理机制的主要问题包括运作问题、投资主体问题、人才资源稀缺、组织制度滞后等。 论文以创业投资公司运作中两层激励约束契约的设计为切入点，探讨与此相关的创业投资机构组织形式、创业投资契约和创业投资风险管理机制等问题。投资者与创业投资家之间的委托—代理关系是创业投资中的第一层委托—代理关系。论文对创业投资组织形式的变迁和有限合伙契约形成的制度环境进行分析，在此基础上考察了有限合伙契约的历史、产生原因及其制度框架，揭示了有限合伙契约对创业投资家的激励约束机制及其制度优势。论文对创业投资家激励约束机制在中国的探索与实践进行分析，包括中国创业投资组织形式的历史考察、中国有限合伙契约的实践及适应性分析和中国创业投资家激励与约束机制存在的问题。论文提出，由于大多数政府创业投资机构都是公司制，不能实现有限合伙制有效的激励约束机制，经营管理人员缺乏激励，经营者没有长远的职业规划与经营打算，比较注重眼前利益，与创业投资者中长期投资的属性相悖，导致创业投资机构缺乏发展后劲，影响创业投资的效率。

论文目录

• 1 导论
• 1.1 论文选题的背景
• 1.2 研究现状述评
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.2.3 国内外研究评述
• 1.3 论文的研究视角和研究方法
• 1.4 论文的框架结构和内容简介
• 1.5 论文的创新之处
• 2 创业投资公司治理机制的理论基础
• 2.1 创业投资概述
• 2.1.1 创业投资的概念和内涵
• 2.1.2 创业投资的运行机制
• 2.1.3 创业投资的交易特征
• 2.2 公司治理理论在创业投资研究中的运用
• 2.2.1 信息不对称理论
• 2.2.2 委托-代理理论
• 2.2.3 共同治理理论
• 2.3 金融契约理论在创业投资研究中的运用
• 2.3.1 资本结构理论
• 2.3.2 控制权理论
• 3 中国创业投资的历史考察
• 3.1 中国创业投资的起源和发展历程
• 3.1.1 创业投资的起源及其在中国的兴起
• 3.1.2 中国创业投资的发展历程
• 3.2 中国创业投资的现状
• 3.2.1 创业投资机构与创业投资资本
• 3.2.2 创业投资的资本来源和资本规模分布
• 3.2.3 创业投资的退出方式和效果
• 3.2.4 创业投资项目结构与总体运行情况
• 3.3 中国创业投资发展的制度困境
• 3.3.1 创业投资政策、法律法规等制度建设滞后
• 3.3.2 创业投资的金融环境不完善
• 3.3.3 创业投资中介服务机构支撑体系功能不完善
• 3.3.4 文化等非制度因素制约创业投资的发展
• 3.4 中国创业投资微观治理机制的制度缺陷
• 3.4.1 创业投资的运作问题
• 3.4.2 创业投资的投资主体问题
• 3.4.3 创业投资管理人才缺乏
• 3.4.4 创业投资机构的组织制度相对滞后
• 4 创业投资公司中创业投资家的激励约束机制分析
• 4.1 创业投资公司的组织形式
• 4.1.1 创业投资公司组织形式的类别
• 4.1.2 创业投资公司组织形式的变迁
• 4.1.3 有限合伙契约的历史演进与制度环境分析
• 4.2 有限合伙契约对创业投资家的激励和约束
• 4.2.1 有限合伙契约的制度框架
• 4.2.2 有限合伙契约对创业投资家的激励
• 4.2.3 有限合伙契约对创业投资家的约束
• 4.3 创业投资家激励机制在中国的探索与实践
• 4.3.1 中国创业投资组织制度的历史考察
• 4.3.2 中国有限合伙契约的实践及适应性分析
• 4.3.3 中国创业投资家激励约束机制存在的问题
• 5 创业投资公司中创业企业家的激励约束机制分析
• 5.1 创业企业家融资契约选择的简单模型
• 5.1.1 基本假设
• 5.1.2 外部投资者参与投资的条件
• 5.1.3 创业企业家的最佳融资契约选择—创业投资契约
• 5.2 创业企业家的代理风险及其激励约束机制建设
• 5.2.1 创业企业家的代理风险
• 5.2.2 创业企业家的激励机制
• 5.2.3 创业企业家的约束机制
• 5.2.4 创业企业家的激励约束机制在国外的实证分析
• 5.3 创业企业家激励约束机制在中国的探索与实践
• 5.3.1 中国创业企业家的激励与约束机制分析
• 5.3.2 中国创业企业家激励约束机制存在的问题
• 6 创业投资公司的风险控制机制分析
• 6.1 创业投资的风险来源
• 6.1.1 创业企业自身的风险
• 6.1.2 投资者和被投资者之间信息不对称所导致的委托-代理风险
• 6.1.3 外部风险
• 6.2 创业投资项目风险控制
• 6.2.1 项目甄别
• 6.2.2 投资策略
• 6.3 委托-代理风险控制
• 6.3.1 解决委托-代理风险的制度安排
• 6.3.2 创业投资家监督的有效性分析
• 6.3.3 外部市场约束的有效性分析
• 6.4 退出风险控制
• 6.4.1 创业投资的退出机制
• 6.4.2 创业投资的退出方式及其比较制度分析
• 6.4.3 创业投资退出的实践
• 6.5 风险控制机制在中国的探索与实践
• 6.5.1 中国风险控制机制的实践
• 6.5.2 中国风险控制机制存在的主要问题
• 7 制度创新与中国创业投资公司治理机制的完善
• 7.1 中国创业投资外部环境创新
• 7.1.1 法律制度创新
• 7.1.2 加大政策扶持力度
• 7.1.3 加快资本市场体系建设
• 7.1.4 积极培育中介服务机构
• 7.2 创业投资家激励约束机制创新
• 7.2.1 与市场环境相适应的准有限合伙制
• 7.2.2 准有限合伙制的框架
• 7.3 创业企业家激励约束机制创新
• 7.3.1 灵活多样而不失控制权的投资方式
• 7.3.2 制订退出计划并根据创业者行为进行修正和执行
• 7.3.3 管理层与雇员股票期权
• 7.3.4 创业企业家声誉机制创新
• 7.4 风险控制机制创新
• 7.4.1 尽可能制订严密的投资协议，并选择有效的投资组合
• 7.4.2 建立同业交流的创业投资家网络和全面的创业企业家网络
• 7.4.3 实行参与决策型即关系型投资
• 结束语
• 参考文献
• 一、中文文献
• 二、外文文献
• 致谢
• 攻读博士学位期间的科研成果