论文摘要
负债融资与投资作为企业的两项基本财务活动具有紧密的联系,大部分关于负债融资的讨论都会涉及到企业的投资决策问题,同样对于企业投资行为的研究往往也从负债融资角度入手。现有的相关研究结果表明,负债融资带来的股东-债权人冲突会引起股东/经理的资产替代与投资不足行为,同时负债又可减少股东-经理冲突引起的过度投资行为,预算软约束会弱化债务的相机治理作用,不同期限结构的负债的代理成本也存在差异。本文在已有研究的基础上,选取2003-2006年我国A股上市公司为研究样本,在考察全体上市公司样本数据的基础上,对股权性质（国有控制上市公司、非国有控制上市公司）进行区分,重点分类考察债务期限结构对企业过度投资行为的影响。实证结果表明,债务期限结构对我国上市公司过度投资有显著的影响作用;短期负债对于上市公司过度投资的影响作用呈显著的负相关关系,长期负债对于上市公司过度投资的影响作用呈显著的正相关关系。由于银行预算软约束,对于国有控制上市公司,长期负债对于过度投资的影响作用显著大于非国用控制上市公司;同时短期负债对于过度投资的影响作用大于非国有控制上市公司。鉴于以上的实证分析及得出的结论,本文还给出了相应的政策方面的可行性建议并且对于今后的研究做出展望。
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