中国货币政策非对称性效应分析 ——基于VAR模型的实证研究

论文摘要

在我国经济运行的过程中,货币政策一直是十分重要的宏观调控工具,对我国实体经济发展具有重要的影响。而在不同的时期或在不同的经济环境下,相同力度的正负货币政策却对经济产生不同程度的作用效果,这被称之为货币政策的非对称性。我国改革开放30年来,国内经济和金融环境发生了巨大变化,特别是金融市场全面开放后,面临着复杂的国际金融环境影响,货币政策受到严重考验。本文从我国实际经济情况出发,阐述了近年来我国货币政策和经济运行情况,发现在宽松货币政策时期经济发展较快,而在紧缩货币政策时期经济同样保持了较快的增长。这个结果与大多数学者研究的结论是不一致的,因此我们又进一步用计量的方法对这种非对称性现象进行研究。在吸收前人研究成果的基础上,我们通过严格的理论和数学推倒对货币政策进行了方向上的量化,随后建立了一个包含广义货币供给量(M2)、产出和物价的向量自回归模型(VAR),并借助脉冲响应函数(IRF)研究了货币供给增长对产出和物价的影响。实证结果表明,无论是对产出还是物价,扩张性货币政策都有十分显著的影响。而紧缩性货币政策对产出没有影响,对物价的影响也低于前者。实证结论与之前的宏观经济分析是一致的。针对这种情况,本文从研究期的宏观经济角度分析了产生这种现象的原因,并将其主要归结于三点,即外汇占款增加导致的基础货币供给的过度增加、经济持续的利好影响了公众理性期望导致预期理论失效、投融资渠道多元化对货币政策的弱化。最后根据我国货币政策非对称性的特点,提出了适度加强货币政策调控力度、严控“热钱”进出对货币政策冲击、加强窗口指导和信贷引导、建立人民币结算体系、加强与财政政策的协调作用等几点改善货币政策、促进经济发展的政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景和意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外文献综述
• 1.2.2 国内文献综述
• 1.3 本文的研究思路与方法
• 1.4 创新之处及不足
• 第2章 货币政策非对称性理论综述
• 2.1 信贷约束假说
• 2.2 价格粘性假说
• 2.3 预期机制假说
• 第3章 历年宏观经济运行和货币政策回顾
• 3.1 宏观经济回顾
• 3.2 货币政策回顾
• 3.3 政策效果比较
• 第4章 货币政策非对称性实证检验
• 4.1 模型架构
• 4.2 变量选择与数据处理
• 4.2.1 变量选择
• 4.2.2 数据处理
• 4.2.3 变量平稳性检验
• 4.3 正负货币政策的确定
• 4.4 VAR 模型
• 4.4.1 构建模型的前期准备
• 4.4.2 VAR 模型的构建
• 4.4.3 脉冲响应函数
• 4.5 结论分析
• 第5章 我国货币政策非对称性原因分析及政策建议
• 5.1 原因分析
• 5.1.1 外汇占款的持续增加
• 5.1.2 经济的持续利好加大了公众对经济的正向预期
• 5.1.3 投融资渠道多元化
• 5.2 政策建议
• 5.2.1 适度加强货币政策调控力度
• 5.2.2 严控“热钱”进出对货币政策冲击
• 5.2.3 加强窗口指导和信贷引导
• 5.2.4 建立人民币结算体系
• 5.2.5 加强与财政政策的协调作用
• 5.3 结束语
• 参考文献
• 致谢
• 附录A
• 个人简历及攻读学位期间所发表的学术论文