政治关联与股票波动率的实证研究

论文摘要

政治关联普遍存在于各国的经济发展过程中,世界上许多国家也都存在不同程度的政治关联,同时这也是近年来国内外学者研究的热点。政治关联虽是政府对经济的干预行为造成的,但是同时却会给经济实体带来两种截然相反的经济结果。在我国,尤其是在其特殊的政治经济背景下,政府对社会资源的主导分配作用使政府对经济实体的干预更加严重,因此上市公司便会通过各种途径与方式来获取政治关联,希望以此来获取诸如税收优惠、公司治理、贷款优惠等方面好处,并最终影响公司的价值等。本文在国内外关于公司政治关联的研究基础之上,立足于中国特殊的制度环境,来探索中国上市公司股票价格波动率与政治关联之间的关系,检验中国的政治关联对不同企业属性公司波动率的影响及中国不同的政治关联类型对上市公司股票波动率的影响的差异。本文以2004-2012年A股上市公司为研究样本,对我国上市公司存在政治关联的现状进行统计分析,并采用多元回归模型,深入研究政治关联对股票价格波动率的影响,研究结果表明存在政治关联的上市公司的股票价格的波动率高于不存在政治关联的公司。在进一步的研究中,我们发现不同企业属性中政治关联对于股票价格波动的影响是不同的,其中私营企业中这种影响更显著；且具有代表委员类背景的政治关联公司的股票波动率要高于具有政府官员背景的政治关联公司的股票波动率；另外在考虑不同地区市场化进程的差异后,在制度环境差的地区,政治关联对公司股票波动率的影响更强。本文的研究拓展了国内外学者关于政治关联的理论研究,并为我国目前关于政治关联与公司价格波动率的关系研究提供了实证依据和参考。总体上,政治关联提高了上市公司股票价格的波动率,市场化进程的完善则能够减弱这种影响。本研究对于认识政治关联的影响路径、经济后果等也有重要的理论和实践意义,其政策启示是：应该继续加强制度法制建设,从根本上来减少政府对企业的干预动机以及企业寻求政治关联的动机,从而实现社会公平和经济的健康发展。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 引言
• 1.1 研究背景和意义
• 1.2 相关概念
• 1.3 研究目标与研究内容
• 1.4 研究框架
• 1.5 研究创新之处
• 第二章 文献综述
• 2.1 国外研究文献综述
• 2.2 国内研究文献综述
• 2.3 现状综述
• 第三章 理论分析及研究假设
• 3.1 理论基础一资源依赖理论
• 3.2 股票波动率及其影响因素
• 3.3 政治关联与股票波动率
• 3.4 制度环境对政治关联与股票波动率之间关系的影响
• 第四章 政治关联与股票波动率的实证研究
• 4.1 政治关联与股票波动率的实证研究设计
• 4.1.1 研究样本及数据来源
• 4.1.2 研究变量定义
• 4.1.3 检验模型设计
• 4.1.4 模型说明
• 4.2 变量的描述性统计
• 4.3 实证检验及分析
• 4.3.1 单变量分析
• 4.3.2 政治关联对股票波动率的影响
• 4.3.3 不同企业属性下政治关联对股票波动率影响的差异
• 4.3.4 不同政治关联类型对股票波动率影响的差异
• 第五章 市场化进程对政治关联与股票波动率关系的影响及稳健性检验
• 5.1 市场化进程对政治关联与股票波动率关系的影响
• 5.2 稳健性检验
• 第六章 研究结论与启示
• 6.1 研究的结论
• 6.2 本文的启示
• 6.3 本需要进一步研究的问题
• 6.3.1 政治关联的量化研究
• 6.3.2 深入研究方向
• 参考文献
• 攻读硕士期间所发表的论文
• 致谢