论文摘要
我国权证市场真正起步于2005年始的股权分置改革,因此对我国权证的实证研究较少,本文实证检验我国权证的到期是否对相应股票的交易量、收益率、波动率产生了所谓的到期效应具有一定的开创性。本文利用我国权证化股票的市场数据,以权证行权前较长的一段时间为正常时段,以权证行权周及行权前一周为观察期,通过曼-惠特尼U检验、Chou断点检验等方法检验了权证到期事件,发现:海尔股票、原水股票的交易量、波动率由于权证的到期增加了,但是交易量的增大并非发生在权证的行权周,而是提前到权证最后交易日之前。钾肥、首创股票交易量在钾肥权证、首创权证到期周增加了,但是无法确定这是由于权证的到期还是由于股市整体交易量放大;两只权证的到期改变了股票的收益率模型,但并没有对股票的波动率产生显著影响。武钢股票的交易量、波动率由于权证的到期增大了,甚至改变了股票的收益率模型。包钢股票的交易量、波动率由于权证的到期增大了,该股票波动率是在权证到期前增大的。邯钢股票的交易量由于权证的到期增大了,该股票波动率在权证到期周增大,但是无法确定这是由于权证的到期还是由于股市整体波动率放大。万华股票交易量在万华权证到期周增大了,但是无法确定这是由于权证的到期还是由于股市整体交易量放大,万华股票波动率却在权证到期前显著增大的。长电股票交易量在长电权证到期周增大,但是无法确定这是由于权证的到期还是由于股市整体交易量放大,长电股票波动率在权证到期周增大了。万科股票的交易量由于权证的到期增大了,但是这种影响并非发生在权证的行权周,而是提前到权证最后交易日之前。本文作者认为这是权证投资品种稀缺、权证市场规模偏小所致,因此加强我国权证市场广度和深度是发展资本市场的方向之一。
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