我国企业债券市场发展现状研究

论文摘要

企业债券以其独特的融资优势,在融资渠道中占有十分重要的地位。在发达国家,企业债券存量往往都很大。而我国的企业债券发展由于一些特殊的原因,目前的发展还远不尽如人意。不论在发行总量、规模,还是发行主体多样性上都存在严重不足。2004年1月31日《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》提出,健全资本市场体系,逐步建立满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系,积极稳妥发展债券市场。发展企业债券已形成共识。本文从企业债券市场的发展现状分析入手,指出与股票及股票市场相比,企业债券的发展显得规模过小,发展速度过慢;大部分企业外部资金来源过分依赖银行信贷,股票市场也承担了相当大的融资压力,这在很大程度上增加了我国金融体系的风险;与美国等发达国家相比,反差更是显著。在此基础上,通过实证分析和规范分析相结合,从新制度经济学角度分析揭示出我国企业债券市场存在的主要问题——制度性缺陷,这也是本文的核心部分。本文核心部分从分析企业债券市场参与主体行为的角度出发,探寻我国企业债券市场发展滞后的深层致因——制度性缺陷。通过对1998年～2005年我国企业债券发行人的性质进行实证分析,结果显示出,在企业债券的名义下,我国不仅发行了公司债券意义上的企业债券,而且发行了政府机构债券、地方政府市政债券意义上的企业债券,而真正公司债券意义上的企业债券的发行规模仅占全部企业债券发行规模的三分之一左右。将政府债券和公司债券至于同一监管体制之下,混淆了二者性质上的巨大差异。无论是发行企业债券,还是已发行企业债券的上市交易,企业债券发行人都必须获得对口负责的政府部门的批准。在公共部门债券市场上,债券发行者进入资格、发行规模、投资方向等必须受到中央政府严格管制;而在公司债券市场上,如果严格管制就会限制供给者的自由进入和供给品种多样化,使投资者的选择受到限制,进而使债务资金的有效配置效率大打折扣。只要

论文目录

• 第一章 导论
• 第一节 论文研究意图与思路
• 第二节 文献综述
• 一. 公司资本结构理论
• 二. MM 资本结构理论的发展
• 三. 银行贷款与公司债券比较理论
• 第三节 研究思路及框架
• 第二章 我国企业债券发展现状
• 第一节 “企业债券”的概念
• 第二节 企业债券的融资成就
• 第三节 我国企业债券市场存在的问题
• 一. 企业债券融资比重小，发行规模偏小
• 二. 利率结构单一
• 三. 品种单一、期限结构不合理、缺乏创新
• 第三章 制约我国企业债券发展的根本原因——制度缺陷
• 第一节 企业债券发行主体结构分析
• 一. 市场配置资源效率低
• 二. 难于培育齐投资者的风险意识
• 第二节 我国企业债券市场参与主体行为分析
• 一. 政府行为过度
• 二. 发行主体发债动力不足
• 三. 投资者投资意愿不强
• 四. 中介机构行为不规范
• 第三节 我国企业债券市场发展滞后的深层致因——制度缺陷
• 一. 政府的政策导向和严格管制
• 二. 政企不分的产权制度安排
• 三. 缺乏有效的偿债保障机制
• 四. 企业债券信用评级制度不健全
• 五. 企业债券市场有效运转的交易机制匮乏
• 第四章 完善我国企业债券市场的政策措施
• 一. 将政府债券和企业债券分而治之
• 二. 减少行政干预，由“政府管制型”向“市场取向型”演进
• 三. 加快企业产权制度改革，塑造真正的企业债券市场主体
• 四. 完善企业债券市场交易机制
• 五. 建立科学有效的信用评级制度
• 六. 建立有效的履债偿债保障机制
• 七. 建立完善的信息披露制度
• 八. 充分发挥中介机构的作用
• 附表： 1998～2005 年企业债券目录
• 参考文献
• 后记
• 致谢