日本证券信用交易市场影响研究及对我国的启示

论文摘要

证券信用交易有利于完善证券市场交易机制,同时也伴随着巨大的风险。由于我国证券市场发展不成熟,我国一直严禁开展证券信用交易。但是,证券信用交易制度是证券市场基础交易制度不可缺少的组成部分。随着我国证券市场的不断发展,有关部门积极准备构建证券信用交易机制。新兴市场推出证券信用交易制度会对市场造成什么样的影响是个值得深入研究的问题。因此,本文搜集日本证券信用交易数据,利用协整检验和Granger因果检验的计量学方法,从市场流动性和波动性的角度研究证券信用交易的市场影响。研究结果表明,融资买空交易有利于提升市场的流动性水平,而融券卖空交易对市场流动性的影响不确定,取决于卖空交易占整个信用交易的比重。融资买空交易和融券卖空交易对市场波动性都没有显著的影响,所以引入证券信用交易制度并不会加剧股票市场的波动。股价波动和卖空交易之间存在正向的变动关系,也就是说随着股价上涨得越高,卖空交易额增加得越多;股价下跌得越大,卖空交易额就越小。因此,卖空交易机制能够起到平抑股价剧烈波动,稳定股票市场的作用。我国应该在借鉴成熟资本市场开展证券信用交易的做法和经验,结合我国社会经济体制以及金融市场的发展状况,构建适合我国证券市场的信用交易制度。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 研究综述
• 1.2.1 国内外关于证券信用交易市场影响的研究
• 1.2.2 关于我国建立证券信用交易制度的研究
• 1.3 研究内容和方法
• 第2章 证券信用交易的发展历史及市场影响
• 2.1 证券信用交易的概念
• 2.1.1 融资买空
• 2.1.2 融券卖空
• 2.2 证券信用交易在世界各国的发展及市场影响
• 2.2.1 证券信用交易在世界各国的发展
• 2.2.2 证券信用交易在世界各国的影响
• 2.3 证券信用交易在日本的发展及市场影响
• 2.3.1 证券信用交易在日本的发展
• 2.3.2 日本证券信用交易的运作模式及特点
• 2.3.3 日本证券信用交易保证金比率的变化及市场影响
• 2.4 本章小结
• 第3章 日本证券信用交易市场影响实证研究方法
• 3.1 指标选择
• 3.2 数据来源
• 3.3 实证方法
• 3.4 本章小结
• 第4章 实证检验与分析
• 4.1 日本信用交易市场影响实证检验
• 4.1.1 单位根检验
• 4.1.2 Johansen协整检验
• 4.1.3 Granger因果检验
• 4.2 实证结果与分析
• 4.3 本章小结
• 第5章 我国引入证券信用交易制度的市场影响
• 5.1 我国证券市场的制度缺陷及危害
• 5.2 我国证券市场流动性和波动性特征
• 5.2.1 市场流动性特征
• 5.2.2 市场波动性特征
• 5.3 我国引入证券信用交易制度的市场影响
• 5.4 我国引入证券信用交易制度的风险控制
• 5.4.1 证券信用交易的风险分析
• 5.4.2 证券信用交易的风险控制
• 5.5 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 附录
• 攻读学位期间发表的学术论文
• 致谢