旅游上市公司股权结构对经营绩效的影响 ——以成长性为调节变量

论文摘要

股权结构是公司治理最基础和最根本的因素,它对企业经营绩效的影响一直是经济学、管理学等学科的研究重点。当前,我国旅游业快速发展,日益得到国家的重视。旅游企业进一步完善公司治理结构,成为旅游业集团化集约化发展的必然要求,更是旅游行业政府规制的关注点。然而,目前关于股权结构与企业经营绩效关系的认识众说纷纭,莫衷一是,分行业、引入成长性详细考察二者间的关系已经成为此类研究的发展趋势。本研究就是在以上背景以及股权分置改革基本完成的条件下,选取旅游上市公司为研究样本,引入成长性作为调节变量,考察股权结构与经营绩效的关系,以期明晰旅游行业上市公司股权结构对其经营绩效的影响机制,为股权结构的有效调整提供有益借鉴。本选题的研究目的在于：(1)探究旅游上市公司股权结构与经营绩效存在何种关系,具体而言,即是简单的线性关系还是较复杂的非线性关系(二次函数关系,存在区间效应)。进一步地,①如果是线性关系,那么各股权结构变量与经营绩效变量间是正向关系还是负向关系?②如果是非线性关系(二次函数关系),那么具体的区间效应是怎样的?亦即,在何区间二者为正向关系,在何区间二者为负向关系?(2)从成长性角度进一步探究旅游上市公司股权结构对经营绩效的影响机制,具体而言,需考察成长性是否在旅游上市公司股权结构与经营绩效的关系中起到了显著的调节作用。本选题的研究过程：(1)从股权结构与企业经营绩效关系、企业成长性以及基于成长性视角的股权结构与经营绩效关系3个方面,进行文献综述和相关理论分析。(2)利用因子分析法,选择适当指标,构建经营绩效指数和成长性指数。(3)利用多元回归,在控制了公司规模、财务杠杆、年度、公司类别和成长性的基础上,考察股权结构各变量(包括股权集中度变量、股权制衡度变量和股权属性变量)与旅游上市公司经营绩效之间的线性关系和二次函数关系。(4)在多元回归模型中引入成长性交互项,考察成长性在股权结构各变量(包括股权集中度变量、股权制衡度变量和股权属性变量)与经营绩效关系中的调节作用。本选题的研究结论：(1)旅游上市公司的股权结构与经营绩效间不存在显著的线性关系。(2)旅游上市公司前5大股东以及前10大股东持股比例与经营绩效均呈倒U型关系,即前5或前10大股东保持适当的持股比例(分别为54.44%和57.66%),最有利于经营绩效的提高,而持股比例太高或太低都会阻碍经营绩效的提高。(3)旅游上市公司的国有股比例以及社会公众股比例与经营绩效均呈倒U型关系,即国有股、社会公众股保持适当比例(分别为33.37%和56.29%)才能使得经营绩效最大化,比例过高或过低都不利于经营绩效的提高。(4)从股权集中度与经营绩效的关系上看：成长性对第1大股东持股比例与经营绩效间的关系起到了显著的调节作用。成长性越高/低的旅游上市公司,第1大股东持股比例对经营绩效的不显著正向影响越弱/强。(5)从股权制衡度与经营绩效关系上看：第2大股东以及第2至第5大股东的股权制衡作用对旅游上市公司经营绩效的影响受到了成长性的显著调节。成长性越高/低的旅游上市公司,第2大股东以及第2至第5大股东的股权制衡作用对经营绩效的不显著负向影响越弱/越强。(6)从股权属性与经营绩效关系上看：在国有股比例以及社会公众股比例影响旅游上市公司经营绩效的过程中,成长性发挥了显著的调节作用。成长性越高/低的旅游上市公司,国有股比例对经营绩效的不显著正向影响越弱/强；而成长性越高/低的旅游上市公司,社会公众股比例对经营绩效的不显著负向影响将变得更弱/更强。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景
• 1.1.1 旅游行业政府规制的关注点
• 1.1.2 股权分置改革带来新契机
• 1.1.3 成长性的调节作用受到重视
• 1.2 研究内容
• 1.2.1 对主要研究领域及其扩展领域的代表性文献进行分析
• 1.2.2 实证分析旅游上市公司股权结构与经营绩效的关系
• 1.2.3 检验成长性对股权结构与经营绩效关系的调节作用
• 1.3 研究意义
• 1.3.1 理论意义
• 1.3.2 现实意义
• 1.4 研究方法与技术路线
• 1.4.1 研究方法
• 1.4.2 技术路线
• 第2章 文献综述
• 2.1 股权结构与企业经营绩效关系的研究
• 2.1.1 国外研究
• 2.1.2 国内研究
• 2.1.3 国内对该问题在旅游上市公司方面的研究
• 2.2 企业成长性的研究
• 2.2.1 企业成长性评价研究
• 2.2.2 企业成长性影响因素的研究
• 2.3 基于成长性视角的股权结构与经营绩效关系研究
• 2.4 文献分析与评价
• 第3章 相关基础理论分析
• 3.1 概念界定
• 3.1.1 股权结构
• 3.1.2 企业经营绩效
• 3.1.3 企业成长性
• 3.2 相关理论基础
• 3.2.1 委托—代理理论
• 3.2.2 公司治理理论
• 3.2.3 企业成长理论
• 第4章 研究设计
• 4.1 研究思路
• 4.2 变量选择与定义
• 4.2.1 被解释变量
• 4.2.2 解释变量
• 4.2.3 调节变量
• 4.2.4 控制变量
• 4.3 模型设计
• 4.3.1 股权集中度与经营绩效
• 4.3.2 股权制衡度与经营绩效
• 4.3.3 股权属性与经营绩效
• 4.4 样本选择和数据来源
• 4.4.1 样本选择
• 4.4.2 数据来源
• 第5章 基于成长性调节效应的股权结构对经营绩效影响的实证分析
• 5.1 旅游上市公司股权结构概况
• 5.1.1 股权相对集中,主要分布于前5大股东
• 5.1.2 股权制衡力度不足
• 5.1.3 国有股比例较高,优势明显
• 5.1.4 法人股比例偏低
• 5.1.5 社会公众股比例较高,分布集中
• 5.2 经营绩效指数与成长性指数的计算
• 5.2.1 因子分析法计算经营绩效指数
• 5.2.2 因子分析法计算成长性指数
• 5.3 股权结构对经营绩效影响的回归分析
• 5.3.1 股权集中度与经营绩效
• 5.3.2 股权制衡度与经营绩效
• 5.3.3 股权属性与经营绩效
• 5.3.4 小结
• 5.4 成长性的调节效应检验
• 5.4.1 成长性对股权集中度与经营绩效关系的调节效应检验
• 5.4.2 成长性对股权制衡度与经营绩效关系的调节效应检验
• 5.4.3 成长性对股权属性与经营绩效关系的调节效应检验
• 5.4.4 小结
• 第6章 研究结论及展望
• 6.1 研究结论与启示
• 6.1.1 研究结论
• 6.1.2 研究启示
• 6.2 研究创新、局限与展望
• 6.2.1 本文的创新点
• 6.2.2 研究局限
• 6.2.3 研究展望
• 参考文献
• 附录
• 致谢
• 攻读硕士学位期间科研成果