论文摘要
资本结构理论是财务管理理论的核心理论之一。国内外的学者对于资本结构研究主要集中在两个方面:一是以资本结构的基础理论为起点,以MM理论的研究为代表,以此研究资本结构和企业绩效相互的关系;二是以资本结构理论为基础的影响因素分析,主要研究资本结构的影响因素以达到优化资本结构的目的。本文着重从第二个方面进行实证研究。以山东省上市公司为例,分析研究了山东省上市公司资本结构的特点和影响因素。以相关分析为主要分析方法,得出影响因素与资本结构之间的关系,强调资本结构分析是上市公司筹资活动的一项重要内容,同时提出资本结构优化的建议与措施。从上世纪70年代初,国外一些学者提出游离于资本结构主流理论之外的一个理论分支——资本结构决定因素理论。许多学者对资本结构的影响因素进行了实证研究,根据国外资本结构的理论模型和实证研究,影响资本结构的因素主要包括:产业因素、盈利能力、公司规模、资产担保价值、成长性、股权结构、税收效应等,这些因素都经过许多发达国家相关研究实证,虽然不同国家实证研究的结果存在一定的差别,但是也得到了一些相似的结论。本文首先通过文献综述,回顾了资本结构的相关理论,特别是关于资本结构影响因素的国内外研究动态,并在此基础上强调了本文的研究意义,介绍了研究思路与研究方法。其次,介绍了现代资本结构理论的相关模型及影响因素分析。主要介绍了自MM定理以来,学者们在西方发达国家有效市场假设之下提出的公司资本结构的代表性理论模型。根据国外资本结构的理论模型和实证研究,分析了影响我国上市公司资本结构的影响因素,影响资本结构的因素主要包括:盈利能力、公司规模、资产担保价值、成长性、股权结构、税收效应等,这些因素虽然不同实证研究的结果存在一定的差别,但是也得到了一些相似的结论。再次,以山东省上市公司为例,进行实证分析。以2005年、2006年及2007年三年间山东省上市公司的有关财务数据为基础,对各因素与资本结构存在的相关关系进行实证研究,依据模型结果分析相关影响因素的决定状况。最后,依据理论研究和实证结果,就山东省上市公司资本结构的特征,提出治理与优化的意见。