我国上市公司的增长方式与公司绩效 ——基于资金来源视角

论文摘要

目前,增长问题已经成为所有人关注的焦点。政府希望增长,股东要求增长,公司的管理层追求增长,理论界与实务界都已经认识到增长的重要性。增长管理己经成为财务战略管理中一件重要而特殊的工作,是企业进行业绩评价和制定决策的重要内容。对一个企业来说,增长是其本能需求,但这并不是说增长是无限制的。企业增长必然带来资金的需求。本文根据不同的资金来源方式,将企业实现增长的方式分成三类:低速增长、持续增长和超速增长。低速增长,主要依靠内源性融资来实现增长;持续增长,主要是保持财务结构和财务风险不变,根据股东权益的增长比例增加借款实现增长;超速增长,主要依靠外部融资实现增长。企业不同的增长方式,导致了企业的资本结构发生变化。资本结构是影响公司绩效的重要因素,因此增长方式的不同选择会对企业的绩效产生影响。本文选择了沪、深上市公司为研究对象,以2002-2006年度报告的面板数据为基础,对企业的增长方式与绩效之间的关系进行实证研究。全文共分为五个部分:第一部分引言,介绍了本文的研究背景、研究目的、研究思路及方法。第二部分对企业增长绩效的理论和相关文献进行了回顾,对增长、增长方式、绩效等概念进行界定。第三部分根据前面的分析提出了本文的研究假设:假设1:增长方式与企业绩效相关;假设2:市场绩效指标（Tobin’s Q）比会计绩效指标（ROA）对增长方式所含风险的反映更有效;假设3:在持续增长方式下,主营业务收入增长率（实际增长率G）与企业绩效正相关。第四部分是研究设计,以公司绩效指标总资产收益率（ROA）和Tobin’s Q作为因变量,以增长方式为自变量,同时引入资产规模、财务杠杆、流通股比例、每股经营现金流量、第一大股东持股比例及其所有权性质等公司特征为控制变量,针对研究样本建立了多个多元线性回归模型。第五部分是进行实证分析,主要是对研究变量进行描述性统计分析、相关分析、对增长方式与绩效的关系进行回归分析,并得出结论。实证结果表明:在中国的资本市场上,增长方式与企业绩效之间呈现显著的正相关关系;持续增长比低速增长企业绩效高,超速增长比低速增长企业绩效高,持续增长比超速增长企业绩效高;在持续增长方式下,主营业务收入增长率,即实际增长率G与企业绩效相关;市场绩效指标Tobin’s Q比会计绩效指标ROA更能反应不同增长方式中所含的风险,更有效率。由于研究能力和研究时间的限制,本文在实证研究部分可能存在一些不足。但是,笔者相信,尝试总是一种开始,希望能在未来的研究中完善上述不足,也希望各位专家、学者、老师们提出宝贵意见。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 引言
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究目的
• 1.3 选题意义
• 1.3.1 理论意义
• 1.3.2 现实意义
• 1.4 研究思路和内容
• 1.5 论文的创新点
• 2 文献综述
• 2.1 企业增长
• 2.1.1 企业增长的含义
• 2.1.2 企业增长的指标
• 2.1.3 企业的增长方式
• 2.2 企业绩效
• 2.2.1 企业绩效的含义
• 2.2.2 企业绩效的评价方法
• 2.2.3 企业绩效研究综述
• 2.3 简单评论
• 3 理论分析和研究假设
• 3.1 研究前提
• 3.2 增长方式与企业绩效的关系
• 3.3 假设推导
• 4 研究设计
• 4.1 样本选择
• 4.2 数据来源
• 4.3 企业增长方式
• 4.3.1 增长率的相关定义
• 4.3.2 企业增长方式的划分
• 4.4 变量
• 4.4.1 因变量
• 4.4.2 自变量
• 4.4.3 控制变量
• 4.5 模型设计
• 5 实证结果分析及结论
• 5.1 描述性统计分析
• 5.2 相关性分析
• 5.3 回归结果分析
• 5.3.1 模型1 和模型2 的回归结果
• 5.3.2 模型3 和模型4 的回归结果
• 5.3.3 模型5 和模型6 的回归结果
• 5.3.4 小结
• 5.4 稳健性检验
• 5.4.1 增加年份（YEAR）哑变量
• 5.4.2 增加行业（INDUSTRY）哑变量
• 5.5 结论及研究的局限性
• 5.5.1 研究结论
• 5.5.2 本文研究的局限性
• 参考文献
• 致谢
• 个人简历
• 发表的学术论文与研究成果