论文摘要
股利分配是上市公司的焦点,是财务管理活动的重要内容之一。它不仅关系到企业尚存收益的数量,而且会影响到企业股票的价格。但是我国上市公司对股利政策没有引起足够的重视,其中不分配股利现象十分严重,到1999年为止已经有60.61%的上市公司采取不分配的股利政策。这种现象打击广大的投资者长期投资热情,使他们变成短期投机者。为防止这种现象的继续恶化,中国证监会在2000年底提出把现金分红派息作为上市公司再投资的必要条件。但仔细研究上市公司的年度报表会发现在强制政策下,很大一部分上市公司仍然采用敷衍投资者的分配政策,也就是说强制性的政策并没有从根本上解决问题。本文从分析影响股利分配的因素出发,并结合中外上市公司的不同点,重点考察了上市公司股权结构对股利分配的影响,采用精确计量分析,得到的结论为:上市公司的股权结构对股利分配政策有显著性的影响,是导致不分配现象的重要原因,具体影响如下: (1)国家股比例与股利分配倾向成正比,这与股权持有人的意愿相同,却与现实中愈演愈烈的不分配现象相反,这说明由股权结构的不合理性所导致的上市公司治理结构的“超弱控制”,使上市公司的管理阶层并不一定代表股权持有人的意志; (2)法人股比例与股利分配倾向成反比,这符合股权持有人的“理性人”特性; (3)流通股比例与股利分配倾向成反比,也符合股权持有人的“理性人”特性。
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