政治关联对民营企业债务期限结构影响的实证研究

论文摘要

我国民营上市公司普遍存在融资困难的问题,由于中国特殊的制度背景,企业融资主要通过向银行贷款。目前我国银行等金融机构大都直接或间接的受到国家控制或干预,如果企业通过某种方式与政府建立联系成为政治关联公司,可以通过政治资源获得更多的贷款,另外,政治关联是一种声誉机制,可以担保企业的信誉,也可以帮政治关联企业可以获得更多的银行贷款。因此,我们可以推测政治关联会对民营上市公司债务期限结构产生影响。另外,中国正处于转轨经济时期,各地市场化进程有很大差异,那么在不同的市场化程度下,政治关联对债务期限结构的影响会有何不同,这些都是值得我们研究的课题。本文结合中国制度背景,理论推演政治关联对债务期限结构的影响。在控制相关变量下,采用2006-2008年在深圳和上海证券交易所上市的只发行A股的非金融民营上市公司为研究对象,剔除ST、PT及数据不全的公司后共1299个样本。手工收集上市公司高管的个人简历及其行政职务,以这些上市公司的高管（董事长、总经理和董事会其他成员等）是否是现任或前任政府官员、人大代表或政协委员为标准来度量公司是否存在政治关联,通过一系列OLS,参数和非参数检验实证研究政治关联如何影响公司债务期限结构,研究发现,政治关联对民营企业债务期限结构的影响很大。具体而言：（1）与没有政治关联的公司相比,具有政府关系的公司更容易获得更长期限的债务资金,说明政治关联作为一种非正式机制,可以帮民营企业获得更多的长期债务,改善企业的债务期限结构。（2）将政治关联分为地方政治关联和中央政治关联,地方政治关联对债务期限结构的影响要大于中央政治关联。（3）将政治关联分为独立董事关联和内部董事关联,内部董事和独立董事对债务期限结构的影响没有差异。（4）将政治关联分为前任政治关联和现任政治关联,债务期限结构的提高主要体现在前任政治关联上。（5）考虑各区地市场化程度的差异,市场化程度越低的地区,政治关联对债务期限结构影响越大,说明在市场化程度低的地区,金融市场不发达,法制不健全,政府干预严重,政治关联对债务期限结构的影响更明显。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 导论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 研究方法
• 1.4 主要研究内容
• 第2章 文献综述
• 2.1 政治关联文献综述
• 2.2 债务期限结构理论
• 2.2.1 代理成本假说
• 2.2.2 信息不对称假说
• 2.2.3 税收假说
• 2.2.4 期限匹配理论假说
• 2.2.5 权衡理论假说
• 2.3 债务期限结构实证研究
• 2.4 对国内外研究的评述
• 第3章 理论分析和研究假设
• 3.1 政治关联对债务期限结构的影响的理论分析
• 3.1.1 地方与中央政治关联对债务期限结构影响的差异
• 3.1.2 内部董事与独立董事政治关联对公司债务期限结构的影响
• 3.1.3 前任和现任政治关联对债务期限结构的影响
• 3.2 市场化程度、政治关联与债务期限结构
• 第4章 政治关联对债务期限结构影响的实证研究
• 4.1 研究设计
• 4.1.1 研究变量设计
• 4.1.2 实证模型设计
• 4.2 数据来源与样本选取
• 4.2.1 数据来源
• 4.2.2 样本选取
• 4.3 实证检验与结果分析
• 4.3.1 描述性统计
• 4.3.2 参数检验和非参数检验
• 4.3.3 多元回归及结果分析
• 第5章 研究结论及未来展望
• 5.1 研究结论
• 5.2 研究的贡献及政策性建议
• 5.3 本文研究的局限性及未来研究方向
• 致谢
• 参考文献
• 攻读硕士学位期间发表的论文及科研成果