我国创业板市场泡沫的衡量与制度改进

论文摘要

20世纪70年代,以美国为代表的北美和欧洲等地区,为了解决中小型企业的融资难题,开始大力创建各自的创业板市场。发展至今,创业板已经发展成为帮助那些无法在主板上市的中小型新兴企业,特别是高成长性科技公司融资的市场。在创业板半个世纪的运行过程中,各个国家和地区的创业板市场发展分化严重,其中不乏因各种原因而关停的。2009年10月30日,中国创业板迎来了首批28只股票集体挂牌上市,标志着酝酿十年之久的我国创业板市场终于诞生了。创业板的建立是完善我国多层次资本市场的重要举措,对促进创新型、高科技中小企业的成长具有重要意义。从推出至今一年多的时间里受到了市场的疯狂追捧,造成一次次的高价股发行,使创业板俨然成为我国股市的第一造福机器。过高的市盈率已无法运用国外创业板市场的经验来解释。那么,创业板市场较高的股票市盈率是否会产生新的股市泡沫,如果存在泡沫那深层次的原因又是什么,以及有什么措施能够避免股市泡沫进一步放大,值得全面的分析和探讨。这也正是本文的选题出发点。通过对多种股票泡沫衡量方法的比较,结合我国创业板市场的特征,得出彼得林奇PEG市盈率增长率法较适宜作为评价上市公司股票是否合理定价的基准思想。然后,选取了已公布2010年年度报告的138家创业板上市公司作为研究样本,进行实证分析。从实证部分得出的结果看,绝大多数上市股票被市场严重高估,进一步验证了创业板市场存在泡沫。而后,又从创业板市场制度缺陷以及投资者非理性的投机炒作等方面分析了我国创业板市场存在泡沫的原因。最后,针对我国创业板市场泡沫的成因,提出了我国创业板市场需降低上市门槛推行发行规模市场化、尽快落实直接退市制度以及加强监管等富有建设性的对策建议。对我国创业板市场泡沫这一问题的研究,以便能为我国创业板市场的健康稳定发展提供一定的参考价值,从而更好的发挥市场配置资源的效率。另外也可为各类投资者理性参与创业板市场提供参考和借鉴。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及研究意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 文献综述
• 1.3 研究思路和研究方法
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究方法
• 1.4 论文设计的创新点
• 第2章 我国创业板市场泡沫的衡量
• 2.1 我国创业板市场运行现状
• 2.1.1 创业板市场总貌
• 2.1.2 对我国创业板市场泡沫的总体评价
• 2.2 股市泡沫的衡量方法
• 2.2.1 股利折现法
• 2.2.2 市盈率法
• 2.2.3 PEG市盈率增长率法
• 2.2.4 托宾Q值比率法
• 2.3 我国创业板市场泡沫的衡量
• 2.3.1 样本的选取和数据来源
• 2.3.2 计算样本公司的市盈率和增长率
• 2.3.3 实证结果及分析
• 第3章 我国创业板市场泡沫的原因分析
• 3.1 上市股票供需失衡,股价偏离内在价值
• 3.2 新股发行过程中利益相关者互抬报价,发行价虚高
• 3.3 上市公司业绩增长不突出,缺乏投资价值
• 3.4 创业板退市制度迟迟未推出,投资者盲目跟风
• 3.5 市场投机炒作氛围浓厚
• 第4章 我国创业板市场健康运行的对策建议
• 4.1 降低上市门槛,推行发行规模市场化
• 4.1.1 降低上市门槛
• 4.1.2 加快发行节奏,推行发行规模市场化
• 4.2 加强监管,维护市场的平稳运行
• 4.2.1 完善监管方面的法律法规,加大执法力度
• 4.2.2 加强信息披露的准确性、充分性和及时性
• 4.2.3 完善保荐人制度
• 4.3 尽快落实直接退市制度,提高上市公司的质量
• 4.4 加强风险教育,培育机构投资者
• 第5章 总结
• 参考文献
• 附表
• 致谢
• 攻读学位期间发表的学术论文