基于面板模型的企业业绩优化引致效应研究 ——以自由现金流量为视角

论文摘要

企业的现金作为企业资产的一部分，其殷实程度直接关系到企业的生存与发展，现金在企业内部的循环堪比人体的血液循环，任何环节的流通不畅都会影响企业正常的生产经营，甚至导致财务危机。为了保持企业的持续健康发展与壮大，需要保证当前与将来现金流的正常运转。在财务管理中，利用企业未来自由现金流量的现值可以用来估计当前企业价值的大小，而当前企业价值又受到企业业绩的影响，因此，通过企业价值这一中间桥梁可以将自由现金流量与企业业绩联系在一起，使得研究企业业绩优化对其自由现金流量所能产生的引致效应便具有了实践意义。本文首先指出了对企业业绩优化的引致效应进行研究的目的及意义；其次，对国内外有关企业业绩及企业自由现金流量之间已有研究成果进行总结归纳，发现通过企业业绩优化来研究企业自由现金流量的文献较少，特别是对于多个行业之间对比研究的文献更少；基于此，本文确定以我国沪深两市公用事业企业及电子行业企业A股上市公司为研究对象，通过对比两个样本之间的显著差异，提出通过约束企业业绩优化的可变空间，股权结构及资产规模对自由现金流量的引致效应能产生不同影响的假设；再次，通过EVIEWS中面板数据分析模块，对两个样本的相关数据进行实证分析，检验两样本企业业绩优化的引致效应情况。实证结论支持了企业业绩优化存在引致效应，但是引致效应在两个样本中存在较大的差异。在公用事业企业中，引致效应表现为收益效应，效应系数较小。公用事业企业的股权结构及资产规模，通过约束企业业绩优化的可变空间，能够对企业自由现金流量的分布产生间接影响作用。而在电子行业企业中，引致效应表现为资本效应，效应系数较大，电子行业股权结构及其资产规模并没有通过约束企业业绩优化的可变空间对企业自由现金流量的分布产生显著的间接影响作用，此结论验证了本文所提假设。在本文最后部分，对公用事业及电子行业实证结果差异产生的原因进行了分析，同时总结了结论，针对所得研究结论分别提出通过优化企业业绩进而改善自由现金流量持有质量的相关建议，并指出本文研究的局限性及深入研究的方向。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 研究背景和研究意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 研究综述
• 1.2.1 国外研究综述
• 1.2.2 国内研究综述
• 1.3 文章结构体系及创新之处
• 2 相关理论基础
• 2.1 我国企业绩效评价体系分析
• 2.1.1 企业绩效评价的含义
• 2.1.2 企业绩效评价的内容
• 2.2 自由现金流量假说理论
• 2.2.1 自由现金流量的内涵
• 2.2.2 自由现金流量假说理论
• 2.2.3 自由现金流量假说的基本内容
• 2.3 引致效应假说
• 2.4 自由现金流量与企业绩效关系研究
• 2.4.1 自由现金流量的影响因素
• 2.4.2 自由现金流量与企业绩效的关系
• 3 企业绩效评价系统设计
• 3.1 绩效评价体系指标的选择
• 3.2 企业绩效评价系统指标权重的确定
• 3.3 企业绩效评价系统的实证过程
• 4 引致效应与企业业绩的实证研究设计
• 4.1 研究对象及样本的选取及数据的采集
• 4.1.1 研究对象及样本的选取
• 4.1.2 数据的收集
• 4.2 研究假设的建立
• 4.3 变量选择、数据的预处理及模型设计
• 4.3.1 变量的选择
• 4.3.2 数据的预处理
• 4.3.3 模型的设计
• 5 引致效应与企业业绩相关性的实证研究
• 5.1 适用性检验及描述性统计分析
• 5.1.1 数据及变量的适用性检验
• 5.1.2 变量的描述性统计分析
• 5.2 计量经济模型的构建过程
• 5.2.1 对时间序列模型的检验
• 5.2.2 模型估计与结果解读
• 6 结论及展望
• 6.1 研究结论
• 6.2 原因分析及相关建议
• 6.3 研究的不足及展望
• 参考文献
• 攻读学位期间发表学术论文目录
• 致谢