信用风险对我国上市公司资本结构的影响浅析

信用风险对我国上市公司资本结构的影响浅析

论文摘要

资本结构是现代金融的核心问题之一,它是企业相关利益者权利义务的集中体现,影响着企业的经营治理状况,进而影响着企业的价值。自1958年Modigliani和Miller提出了MM理论以来,许多学者不断放宽限制条件,从不同角度相继提出许多著名理论。在资本结构影响因素领域,许多学者也已经进行了大量的实证研究,取得了许多有意义的成果。同时,在全球信用不断膨胀的背景下,信用风险暴露越来越严重,已成为各国金融系统所面临的主要风险之一。信用风险的研究,特别是准确度量也成为金融机构、投资者、政府监管部门关注的焦点。在资本结构和信用风险的研究都在如火如荼的进行时,有些学者开始关注两者之间的关系,希望发现信用风险对资本结构的影响,为资本结构影响因素的研究上输送新鲜血液。本文受此启发,也试图在信用风险对资本结构的影响上进行研究,为这一领域的研究贡献力量,也为以后学者的研究提供一个参考。本文共分五个部分。第一部分,介绍了本文研究背景和意义,以及本文的主要内容和思路。第二部分是文献综述,以时间为纵轴,对传统资本结构理论、现代资本结构理论、新资本结构理论以及资本结构影响因素方面的研究情况进行了全面阐述;并介绍了信用风险度量方面的研究成果,最后是信用风险对资本结构影响方面的现有研究。第三部分是信用风险对上市公司资本结构影响的理论说明。主要从两个角度进行分析,首先从股东权益最大化角度,其次从委托代理角度,也就是经理人权益最大化的角度。最后得出了一致结论。第四部分是信用风险对上市公司资本结构影响的实证分析。这部分运用计量经济学中面板数据的固定效应模型,通过信用风险等解释变量对资本结构的回归,分析两者的关系。这里信用风险通过Z值判别模型进行量化,其他解释变量包括:公司规模、市场竞争性、财务困境成本、资产担保价值和非债务税盾。把Z值和影响资本结构的其他解释变量一起纳入同归模型,是本文的一个创新点。最后对ST公司的情况作了补充说明。第五部分是结论、启示和研究局限。本文通过理论方面的说明,以及实证部分的研究,得出了一致结论:信用风险和资本结构呈现负相关关系,信用风险越小,负债与权益之比越大。也就是说信用风险越小的上市公司,越倾向于债务融资,反之,信用风险越大的上市公司,越倾向于权益融资。当然本文的研究还有很多不完善的地方,如本文的数据是来自上市公司公开披露的财务信息,这些财务数据的真实性有令人质疑的地方;信用风险的度量上也尚有改进之处。但是本文的研究方法和得出的结论,仍然可以作为以后学者研究的参考,为信用风险和资本结构关系的研究领域弥补一些空白。

论文目录

  • 中文摘要
  • ABSTRACT
  • 第一章 导论
  • 1.1 选题背景和意义
  • 1.2 文章的主要内容和思路
  • 第二章 文献综述
  • 2.1 关于资本结构理论研究
  • 2.2 关于信用风险度量的研究
  • 2.3 关于信用风险对资本结构影响的研究
  • 第三章 信用风险对上市公司资本结构影响的理论说明
  • 3.1 MM定理
  • 3.2 信用风险对资本结构影响的模型
  • 第四章 信用风险对上市公司资本结构影响的实证分析
  • 4.1 数据来源及样本选择
  • 4.2 相关变量界定
  • 4.3 相关变量的描述
  • 4.4 计量经济模型
  • 4.5 实证模型的参数估计和结果检验
  • 4.6 结果分析
  • 4.7 ST公司的情况
  • 第五章 结论、启示和研究局限
  • 5.1 结论
  • 5.2 启示
  • 5.3 研究局限
  • 参考文献
  • 致谢
  • 攻读学位期间发表的论文
  • 学位论文评阅及答辩情况表
  • 相关论文文献

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