中国汇率与股价联动关系的计量与对策研究

论文摘要

自从2005年人民币汇率改革以来,伴随着更加富有弹性的汇率制度,人民币升值的步伐也在稳步向前。近两年来似有加快趋势,同时连续且大幅的升值也引起了社会各界的关注,人民币升值对中国乃至世界的利弊影响成为了人们热烈探讨的话题。进入2011年人民币上涨趋势依然继续,4月29日人民币兑美元中间价突破6.5,创历史新高。人民币汇率的变动,会从各种途径影响到我国的资本市场,汇率的波动会带来货币持有量的变化及各种投资工具的收益率发生变化,汇率的波动会通过经常贸易这一途径影响上市公司的业绩等等,进而给我国证券市场带来一定程度的波动。同时,我国证券市场各种投资产品的价格变化也会对投资者的决策带来影响,从而影响到人民币的需求情况,带来人民币汇率的变动。本文结合当前人民币升值的大背景,综合考虑了人民币兑美元、欧元、日元与港元的汇率中间价和我国两个股票市场的价格指数收盘价之间的关联性,并进行了计量分析。运用了传统的时间序列计量方法,其中单位根检验、协整检验和格兰杰因果检验主要分析汇率与股价之间是否存在关联且哪个是动因,而脉冲响应分析和方差分解主要分析存在关联的两个因素之间的具体影响。实证分析之后,对实证结果进行了经济学意义上的解释与分析,并结合其他国家的经验提出了协调发展我国外汇市场与股票市场的政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景和研究意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 国内外文献综述
• 1.2.1 国外有关汇率变动与股票价格关系的研究综述
• 1.2.2 国内有关汇率变动与股票价格关系的研究综述
• 1.3 本文的研究方法和结构安排
• 1.3.1 研究方法
• 1.3.2 论文结构安排
• 1.4 本文创新之处
• 第2章 相关理论分析
• 2.1 汇率与股票价格关系的理论模型
• 2.1.1 流量导向模型
• 2.1.2 股票导向模型
• 2.2 汇率与股票价格相互影响的传导途径
• 2.2.1 汇率变动影响股票价格的传导途径
• 2.2.2 股票价格影响汇率变动的传导途径
• 第3章 人民币汇率与中国股票价格关系的计量检验
• 3.1 变量的选取与数据说明
• 3.1.1 变量的选取
• 3.1.2 数据的来源及处理
• 3.2 时间序列模型的检验
• 3.2.1 变量的单位根检验
• 3.2.2 变量之间的协整关系检验
• 3.2.3 变量之间的格兰杰因果关系检验
• 3.2.4 脉冲响应分析和方差分解
• 3.3 实证结果分析
• 第4章 本币升值与股价波动的国际经验及启示
• 4.1 日元升值与日本股价波动
• 4.2 新台币升值与台湾股价波动
• 4.3 对我国汇率制度选择及资本市场发展的借鉴意义
• 4.3.1 经济的发展要重视建立创新机制
• 4.3.2 建立完善投资渠道的重要性
• 4.3.3 要充分发挥汇率制度的灵活性
• 4.3.4 与国际接轨要注重与自身实际相结合
• 第5章 促进我国外汇市场与股票市场协调发展的政策建议
• 5.1 逐步发展和完善我国外汇市场
• 5.1.1 加快人民币汇率形成机制的改革
• 5.1.2 建立专项基金平抑汇率波动
• 5.1.3 逐步推进资本项目的本外币自由兑换
• 5.2 建立更加有效的股票市场投资环境
• 5.2.1 建立多种融资渠道的股票市场
• 5.2.2 规范上市公司、提高股票市场效率
• 5.2.3 完善股价形成机制、发挥股市“晴雨表”功能
• 5.3 促进我国外汇市场与股票市场协调发展
• 5.3.1 完善货币政策传导途径、逐步实现利率市场化
• 5.3.2 正确看待当前人民币升值、保持宏观经济稳定发展
• 5.3.3 抓住当前对人民币追捧的机会、推动人民币国际化进程
• 5.3.4 合理引导心理预期、防范短期投机资本的冲击
• 第6章 结论
• 6.1 人民币汇率与股票价格之间存在相互影响的关系
• 6.2 美元、港元和人民币的汇率与股票市场存在长期关系
• 6.3 股票对汇率的影响大于汇率对股票的影响
• 参考文献
• 致谢
• 作者简介
• 攻读学位期间发展的论著及获奖情况