上市公司银行借款协议公布的市场反应研究

论文摘要

公司的发展离不开融资,向银行借款是公司主要的债务融资方式之一。公司的借款行为不仅影响到生产经营的各个方面,还与公司治理有着紧密联系,并最终会对公司价值产生重要影响。对上市公司而言,其借款行为对公司价值的影响将直接反映为股价的波动。首先,论文选取2000—2005年间我国沪深两市上市公司公布的银行借款协议为样本,运用事件研究法对上市公司银行借款协议的公布所引起的交易量和股价异常波动进行了实证研究。结果显示,我国证券市场对这类事件有显著为负的超常报酬率和超常交易量反应,而且从借款协议公告日前的第五天开始,就已经出现显著为负的超常报酬率,说明借款相关信息有可能提前泄露。超常报酬率和超常交易量的反应窗口基本一致,并且都在事件期呈显著下滑的态趋势,说明我国证券市场认为公司向银行借款这一事件在短期内是“利空”事件。然后,论文从上市公司财务状况和内部治理的角度,对超常报酬率反应的影响因素进行了多元回归分析。结果表明,公司偿债能力、经营业绩、第一大股东持股比例和第二到第十大股东持股集中度是影响超常报酬率的主要因素。其中,经营业绩、公司偿债能力、第一大股东持股比例对超常报酬率的影响显著为正,而公司偿债能力和第二到第十大股东持股集中度对超常报酬率的影响显著为负。在此基础上,论文提出了以下政策建议:①规范上市公司信息披露程序,严格控制信息披露时间,确保投资者获得信息的时间一致,实现市场效率和交易公平。②提高投资者素质。③进一步完善银企关系,强化金融监督,增强银行对企业经营的监控。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 研究背景和意义
• 1.2 国内外研究现状综述
• 1.2.1 国外研究现状分析
• 1.2.2 国内学者的相关研究
• 1.3 论文的主要研究内容
• 1.4 论文的主要贡献
• 2 银行借款及其对企业的影响分析
• 2.1 银行借款分类和特点
• 2.2 银行借款对企业的影响分析
• 3 研究方法—事件研究法
• 3.1 事件研究法的定义
• 3.2 事件研究法的分析步骤
• 3.3 事件研究法的模型
• 3.3.1 超常报酬率的计算模型
• 3.3.2 超常交易量的计算模型
• 3.4 本文的处理
• 4 银行借款协议公布市场反应的实证检验
• 4.1 样本选择及数据来源
• 4.1.1 样本选择
• 4.1.2 数据来源
• 4.2 样本的描述性分析
• 4.2.1 样本行业分布
• 4.2.2 借款协议特征的描述性统计
• 4.3 超常报酬率的实证检验
• 4.4 超常交易量的实证检验
• 5 银行借款协议公布市场反应的影响因素分析
• 5.1 研究假设
• 5.2 研究变量的选择和定义
• 5.3 回归分析模型
• 5.4 回归结果
• 6 研究结论及政策建议
• 6.1 研究结论
• 6.2 政策性建议
• 6.3 论文研究的局限性
• 致谢
• 参考文献
• 附录