现行国际货币体系下我国外汇储备汇率风险研究

论文摘要

近年来,我国外汇储备量快速增长,并于2006年超越日本,成为世界第一大外汇储备国。高额外汇储备是我国综合国力上升的标志,但也因此面临由汇率波动引发的巨大汇率风险。在现行的国际货币体系下,浮动汇率制度安排使得汇率波动成为常态,各国权利义务不对等造成货币体系外围国家只能被动承受汇率波动风险,国际金融机构的监管缺失使汇率风险未得到有效控制。总之,事实上不仅我国,拥有大量外汇储备的广大发展中国家都面临着汇率风险问题。本文分析了现行国际货币体系的缺陷,并结合危机后发达国家实行的量化宽松政策,提出了各国外汇储备面临汇率风险的根源。同时,我国外汇储备存在着规模过大以及美元资产比例过高的缺陷,不仅可能面临汇率波动、外币贬值的资本损失,也要承受储备资产收益率下降带来的资本损失。由于我国外汇储备中的主要币种为美元、欧元、日元和英镑,本文根据外汇管理局公布的最新人民币汇率价格,在建立GARCH模型基础上利用VaR方法对我国外汇储备货币面临的外汇风险进行了实证研究。研究表明,欧元、日元和英镑汇率的波动相对正常,美元汇率的波动性是最小的,但这源于我国近两年来对美元的“硬盯住”汇率制度,制度的退出和人民币汇率形成机制的完善都将打破这种平和局面,对外汇储备资产价值产生不利影响。在理论分析与实证研究的基础上,本文提出了一些政策建议,包括适当降低美元资产的比重、适当提高欧元和日元资产的比重、将外汇储备转化为商品储备或购买美国在华资产以及利用外汇储备支持人民币国际化,力求降低我国外汇储备面临的汇率风险。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 目录
• 1 引言
• 1.1 研究背景和意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 主要研究内容与创新
• 1.2.1 主要研究内容与方法
• 1.2.2 特色与创新
• 1.3 论文结构安排
• 2 理论和文献综述
• 2.1 外汇储备风险管理理论综述
• 2.1.1 国外学者的研究情况
• 2.1.2 国内学者的研究情况
• 2.2 外汇储备汇率风险研究的数理方法
• 2.2.1 VaR在险价值
• 2.2.2 GARCH模型
• 2.3 外汇储备的货币结构选择理论
• 2.3.1 资产组合理论
• 2.3.2 海勒—奈特模型
• 2.3.3 杜利模型
• 3 现行国际货币体系与外汇储备汇率风险
• 3.1 现行国际货币体系内容
• 3.1.1 国际储备货币
• 3.1.2 汇率制度
• 3.1.3 国际收支调节机制
• 3.2 现行国际货币体系缺陷与外汇储备汇率风险
• 3.2.1 全球外汇储备现状
• 3.2.2 现行国际货币体系缺陷风险分析
• 3.3 后危机时代的新挑战
• 3.3.1 发达国家的量化宽松货币政策
• 3.3.2 量化宽松货币政策的负面效应
• 4 我国外汇储备风险分析
• 4.1 我国外汇储备现状
• 4.1.1 外汇储备规模
• 4.1.2 外汇储备结构分析
• 4.2 我国外汇储备的汇率风险分析
• 4.2.1 外汇储备规模过大的汇率风险
• 4.2.2 美元资产比例过高的汇率风险
• 5 我国外汇储备汇率风险实证研究
• 5.1 GARCH模型的建立
• 5.1.1 数据选取
• 5.1.2 模型可行性检验
• 5.1.3 建立GARCH模型
• 5.1.4 模型检验
• 5.2 基于GARCH模型的VaR分析
• 5.3 基于资产组合理论的外汇储备货币结构优化
• 6 结论与政策建议
• 6.1 结论
• 6.2 政策建议
• 6.2.1 适当降低美元资产的比重
• 6.2.2 适当提高欧元和日元资产的比重
• 6.2.3 将外汇储备转化为商品储备
• 6.2.4 用贬值储备货币购买外国在华资产
• 6.2.5 利用外汇储备支持人民币国际化
• 后记
• 参考文献
• 附录
• 在学期间发表的学术论文和研究成果
• 详细摘要