资本结构与公司治理研究

论文摘要

企业的融资结构是指企业融通资金不同方式的构成及其融资数量之间的比例关系。它不仅包含狭义的债务与权益结构，还包含外源与内源融资结构、直接与间接融资结构。从其狭义定义来说，不同的股权和债权会导致不同的权利，这些不同的权利组合体现在公司的运营上即形成公司的治理结构。宏观的融资体制决定了微观的公司融资结构，进而对治理机制的选择以及治理效率的提升起到了传导作用。目前成熟市场经济中有市场导向型与银行导向型两种典型融资体制并分别对应着市场导向型和银行导向型治理模式，融资结构能否在公司治理结构中发挥积极作用，其关键是该制度能否内生出合格的监控主体。我国上市公司股权结构较为复杂，且国有股比重偏高、流通股比重过低，散户投资者偏多、机构投资者偏低，使得股票市场优化资源配置的功能被大大削弱，同时，我国企业债券市场发育迟缓、国债市场占主导地位，使得我国上市公司融资工具过于单一，银行贷款成为主渠道。这些融资结构上的问题，直接导致我国上市公司在治理结构上表现为，内部人控制问题严重，激励和监督机制不健全，机构投资者发展滞后。总的说来，我国上市公司融资结构有所缺陷的根本原因在于合格监控者的缺位，融资结构的缺陷又进一步恶化治理结构状况。因而，要建立有效的公司治理结构，必须建立以机构投资者和企业法人股东为主导的股权模式以及主债权人和银行积极监控的债权模式。只有内部治理机制和外部治理机制相结合的共同治理模式才是我国企业治理优化的方向，才能从根本上变革我国企业的融资结构，塑造出合格的监控主体。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 问题提出的背景及意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究目的及意义
• 1.2 本文研究方法
• 1.3 可能的创新点
• 2 资本结构与公司治理理论概述
• 2.1 公司治理及其理论基础
• 2.1.1 涵义
• 2.1.2 基本理论
• 2.2 资本结构及其理论基础
• 2.2.1 涵义
• 2.2.2 资本结构基本理论沿革
• 3 资本结构与治理结构的关系及相互影响
• 3.1 资本结构和治理结构的关系可从以下两个方面进行分析
• 3.2 资本结构与企业治理结构及其外部监督的内在联系
• 3.3 公司治理结构对企业资本结构的影响
• 3.3.1 制度性因素对资本结构的影响
• 3.3.2 非制度性因素对资本结构的影响
• 3.4 资本结构对公司治理结构的影响
• 3.4.1 负债的作用与影响
• 3.4.2 股权的作用影响
• 4 上市公司资本结构与公司治理的个案分析
• 4.1 莲花味精股份有限公司
• 4.1.1 企业概况及市场竞争分析
• 4.1.2 莲花味精的公司治理状况
• 4.2 许继电气股份有限公司
• 4.2.1 公司概况与竞争力分析
• 4.2.2 许继电气的治理状况
• 4.3 结论与启示
• 5 资本结构与治理结构典型模型的比较
• 5.1 资本结构与治理的三种类型
• 5.1.1 市场导向型—美国模式
• 5.1.2 银行导向型—日德模式
• 5.1.3 家族式—东南亚模式
• 5.2 市场导向型与银行导向型的比较与评价
• 5.2.1 美英模式与日德模式治理结构下资本结构的相关数据比较
• 5.2.2 两种不同治理结构的优劣势比较
• 5.3 有效的治理结构具备的特征
• 6 我国上市公司资本结构与治理结构存在的问题
• 6.1 资本结构存在问题
• 6.1.1 股权资本结构失衡
• 6.1.2 国有股比重偏高，流通股比重过低
• 6.1.3 散户投资者偏多，机构投资者偏低
• 6.1.4 企业债券市场发育迟缓
• 6.1.5 债务融资工具过于单一
• 6.1.6 债权约束软化
• 6.2 治理结构存在的问题
• 6.2.1 股权结构不合理，“超级股东”控制一切
• 6.2.2 董事会职责不清，独立性不强，监事会的功能有限
• 6.2.3 对管理人员的约束、激励机制不完善，缺乏有效的外部治理机制
• 7 完善我国上市公司资本结构和治理结构的相关措施
• 7.1 巩固和扩大股改成果，进一步推动资本市场发展
• 7.2 改革提高公司治理水平，加强对相关利益主体的监管
• 7.2.1 加强对发行制度的市场化监管
• 7.2.2 上市公司行为的监管，特别是并购重组等行为的监管
• 7.2.3 积极发展机构投资者促使有效监控者的形成
• 7.3 发展经理人市场，建立与市场化薪酬体系相适应的经营者人事制度
• 7.4 实行股票期权制度激励管理绩效
• 7.5 发展企业债券市场平衡上市公司资本结构
• 7.6 加强银行在公司治理结构中的作用
• 7.7 提高上市公司的信息披露质量
• 7.8 完善上市公司治理中的独立董事制度
• 结束语
• 中文参考文献
• 英文参考文献
• 致谢