上市公司家族控制与盈余管理的相关性研究

论文摘要

近二十年来,随着我国资本市场的发展,家族控制上市公司的数量不断增多,其在证券市场上的地位也显得越来越重要。本文在总结国内外研究成果的基础上,阐述了我国家族控制上市公司的发展进程及现状,分析了家族控制特征和我国家族上市公司盈余管理动机,并以沪深两市2004年1月1日前上市的798家A股上市公司和138家家族控股公司作为研究样本,进行实证检验,考察上市公司家族控制与盈余管理的相关性。通过现状描述及理论分析发现,我国家族控制公司的业绩优于非家族公司,但融资能力欠缺,终极家族股东以较少的持股比例获取了上市公司控制权,但也受到了来自其他大股东的制约。在金字塔股权结构下,控制性家族可能会为了隐藏“隧道行为”、实现“掠夺式分红”或获取外部资金而诱发盈余管理行为。实证结果显示,相比非家族上市公司,家族控制上市公司具有更高的盈余管理水平,随着上市年限的增加,其盈余管理水平显著提高;家族拥有的控制权、现金流权均与盈余管理显著正相关,控制权与现金流权的分离程度与盈余管理负相关,证明了我国家族控股公司同时存在为掩饰“隧道行为”或实现“掠夺式分红”而实施的盈余管理活动,并且后者的盈余管理动机更强烈,分离程度的增大未必带来高的盈余管理水平;董事会规模与盈余管理关系负相关,但不显著,独立董事并没有发挥有效的监督作用,家族参与管理在一定程度上能够抑制盈余管理,具有一定的效率。最后,在上述理论与实证研究结论的基础上,提出了相应的对策和建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究目的与意义
• 1.2.1 研究目的
• 1.2.2 研究意义
• 1.3 研究内容及方法
• 1.3.1 研究内容
• 1.3.2 研究方法
• 1.4 论文的主要创新点
• 第二章 文献综述
• 2.1 家族企业概念界定
• 2.2 家族控制的效率问题
• 2.2.1 家族控制消极论
• 2.2.2 家族控制积极论
• 2.3 上市公司家族控制与盈余管理
• 2.4 分析与评述
• 第三章 家族控制上市公司的发展进程及现状
• 3.1 家族控制上市公司的发展进程
• 3.1.1 家族上市公司在全球的发展
• 3.1.2 我国家族上市公司的发展
• 3.2 我国家族控制上市公司的现状
• 3.2.1 我国家族控制上市公司的财务状况
• 3.2.2 我国家族控制上市公司现金流状况
• 3.2.3 我国家族控制上市公司股权结构状况
• 3.3 小结
• 第四章 家族控制与盈余管理的理论分析
• 4.1 上市公司家族控制的特征
• 4.1.1 控制权实现方式
• 4.1.2 家族控制模式
• 4.1.3 控制权和现金流权的分离
• 4.2 盈余管理的动机分析
• 4.2.1 上市公司盈余管理的一般动机
• 4.2.2 家族控制上市公司盈余管理的动机
• 4.3 小结
• 第五章 家族控制与盈余管理相关性的实证研究
• 5.1 研究假设
• 5.2 研究设计
• 5.2.1 研究样本
• 5.2.2 变量定义和研究模型设计
• 5.3 总样本实证分析
• 5.3.1 描述性统计分析
• 5.3.2 总样本相关性分析
• 5.3.3 总样本回归结果分析
• 5.4 家族分样本实证分析
• 5.4.1 家族样本描述性统计
• 5.4.2 家族样本相关性分析
• 5.4.3 家族样本回归结果分析
• 5.5 稳健性测试
• 5.5.1 营业利润代替净利润
• 5.5.2 会计准则变化前后
• 5.5.3 稳健性测试结果分析
• 5.6 小结
• 第六章 总结与展望
• 6.1 研究结论
• 6.2 对策与建议
• 6.3 展望
• 参考文献
• 致谢
• 在学期间的研究成果及发表的学术论文
• 附录1 家族控股上市公司样本
• 附录2 截面Jones 模型总样本分年度分行业系数表