中国股票市场波动及其控制研究

论文摘要

随着我国经济的快速发展,股票市场作为融资的重要渠道,资源配置的重要平台,扮演着越来越重要的角色。然而我国的股票市场还属于新兴的市场,与国外成熟的资本市场相比表现出更高的复杂性和不可预测性,股票价格波动频率高、波动幅度大、投资风险突出,不仅影响了股票市场融资功能的稳定发挥,使得其市场化的配置机制难以有效发挥作用,也使其难以成为经济运行的晴雨表。论文对股票市场波动性的基本理论进行了系统梳理,以上海综合指数和深圳成分指数序列为研究对象,对我国股票市场价格波动进行了描述性统计分析,运用ARCH模型族对价格波动的特征进行了实证分析,并进一步分析了股票市场与宏观经济运行的关系。结果表明,沪、深股市收益序列存在自回归条件异方差特征,股票市场收益率存在显著的高峰厚尾特征,我国股票市场不能全面反映宏观经济运行,存在着过度波动问题。论文认为我国股票市场波动过度与上市公司质量差、股票市场价格发行机制欠缺、市场非理性等有着密切的关系。因此,只有提升上市公司质量,奠定市场发展的微观基础;完善价格发现机制,充分发挥股票市场的定价功能;规范投资者行为,促使其行为长期化;健全调控机制,夯实市场发展的制度性基础,才能促进我国股票市场稳定发展。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 引言
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外文献综述
• 1.2.2 国内文献综述
• 1.3 研究方法
• 1.4 研究思路与框架
• 2 股票市场波动概述
• 2.1 股票市场波动
• 2.1.1 股票市场波动的基本特征
• 2.2 股票市场波动的相关理论
• 2.2.1 有效市场假说
• 2.2.2 “晴雨表”理论
• 2.3 股票市场波动调控的必要性
• 2.4 股票市场波动的衡量模型
• 2.4.1 随机游走模型
• 2.4.2 单位根模型
• 2.4.3 ARCH 类模型
• 3 中国股票市场波动的实证检验
• 3.1 描述性统计分析
• 3.1.1 价格波动
• 3.1.2 日收益率波动
• 3.2 ARCH 效应检验
• 3.2.1 平稳性检验
• 3.2.2 残差序列自相关检验
• 3.2.3 ARCH 类模型结果估计
• 3.3 股票市场波动与宏观经济关系分析
• 4 中国股票市场波动过度的原因解析
• 4.1 上市公司质量较差，市场缺乏稳定基础
• 4.1.1 上市公司质量较差
• 4.1.2 上市公司治理结构不合理
• 4.2 市场机制欠缺，价格发现功能弱化
• 4.2.1 发行定价机制缺乏
• 4.2.2 股票市场缺乏对冲机制
• 4.3 市场非理性，过度投机现象严重
• 4.3.1 个人投资者非理性
• 4.3.2 机构投资者非理性
• 4.4 调控机制不健全，宏观调控乏力
• 4.4.1 未将股市波动纳入宏观调控目标
• 4.4.2 缺乏有效的调控工具
• 5 促进中国股票市场稳定发展的建议
• 5.1 提升上市公司质量，奠定市场稳定的微观基础
• 5.1.1 优化上市公司法人治理结构
• 5.1.2 规范大股东行为及关联方交易
• 5.1.3 提高上市公司竞争力
• 5.2 完善价格发现机制，充分发挥市场定价功能
• 5.2.1 改进IPO 询价机制
• 5.2.2 建立完善融资融券机制
• 5.2.3 大力发展指数期货
• 5.3 规范投资者行为，促进投资行为长期化
• 5.3.1 提高个人投资者素质
• 5.3.2 大力发展机构投资者
• 5.3.3 促使投资行为长期化
• 5.4 健全调控机制，夯实市场稳定的宏观基础
• 5.4.1 提高宏观政策的稳定性
• 5.4.2 建立股票市场平准基金，丰富股市调控手段
• 5.4.3 完善投资者保护基金
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间发表的论文