论文摘要
金融市场是一国经济系统的核心,金融变量的变动将对国民经济产生重要影响。近年来,我国中央银行对货币供应量的监测不断加强;与此同时,汇率制度成功改革、利率市场化的进程也在不断加快。货币供应量、汇率和利率三个金融变量在对经济增长的调节中起着至关重要的作用。另一方面,为了应对金融危机,各国政府密切关注货币供应量和汇率、频频调节利率,三个金融变量在对金融风险的控制过程中也有着不可忽视的作用。因此,将货币供应量、汇率和利率三者放到一起,分析它们的动态行为,探讨在这个框架下的经济增长调节机制和金融风险控制机制———金融变量对经济增长的调节与控制,对完善我国金融市场、提高货币政策调控水平具有重要的理论和实践意义。本文分为以下几个部分:第一章引言对全文的研究背景、研究目的和研究意义进行了阐述,并给出文章的写作思路和全文框架,对本课题的国内外相关文献进行系统的综述,最后指出本文的创新点及不足之处。第二章给出了本文所用到的宏观金融理论,为下面的实证分析提供理论基础。第一节介绍了套补的利率平价理论,指出该理论中所反映出的汇率和利率的相互关系。第二节结合我国的实际情况阐述了汇率的资产组合理论,指出该理论在经济增长调节与控制中的政策含义。第三章重点分析金融变量的动态行为。首先,使用ARMA模型的分析方法,对货币供应量、汇率和利率分别进行讨论,初步了解它们各自的变动情况。其次,运用向量自回归(VAR)的方法,从协整关系、动态相依性和脉冲响应三个方面详细探讨了货币供应量、汇率和利率的相互作用关系。第四章在前一章的基础上,运用BEKK多元波动率模型分析了货币供应量、汇率和利率对经济增长的调节机制,同时分析了三者对金融风险的控制机制。第五章在全文分析的基础上给出了相应的政策建议。最后,结论部分总结了全文分析所得出的结论。研究中发现:货币供应量、汇率和利率三者不存在均衡的协整关系;汇率对利率的反应灵敏,而利率变量对汇率的反应相对迟钝。同时,实证表明:通过调节货币供应量可以比较有效地干预汇率市场,进而调节经济增长;相比之下,在利率没有完全市场化的情况下,利率对其他金融变量的反应迟钝,通过调节货币供应量来干预货币市场可能收不到良好的效果。另外,我国的整体的市场风险较大,不确定性较强。因此,本文提出:人们在追求经济快速增长的同时,不应该忽视金融风险的存在,应重视金融风险管理,寻求一种既强调经济增长又注重金融风险控制的可持续增长模式。
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