中小企业板上市公司现金持有量的实证研究

论文摘要

本研究以2004年在深圳中小企业板上市的34家制造业企业为样本,依据公司层面影响企业现金持有量的两大理论——权衡理论和优序融资理论,结合中小企业板上市公司的实际状况,对其现金持有量展开实证检验。首先,运用描述性统计分析,研究样本企业现金持有量及各解释变量的现状,并通过时间序列分析比较上市前后的变化。研究得知中小企业板上市公司的现金持有量普遍较高,且上市后平均现金持有量高于上市前;其次,运用一元线性回归模型,通过实证研究证明:中小企业板上市公司存在目标现金持有量;再次,通过单因素方差分析和建立多元线性回归模型,得知增长机会、公司规模、财务杠杆、银行债务比率、现金替代物、短期债务比率是企业现金持有量的显著影响因素。其中,增长机会、短期债务比率与现金持有量正相关;财务杠杆、现金替代物、公司规模、银行债务比率与现金持有量负相关。根据公司规模与现金持有量的关系,同时结合企业存在目标现金持有量的结论,证实了中小企业板上市公司的现金持有行为更适合用权衡理论加以解释;最后,针对中小企业板上市公司现金持有量普遍较高的现状,研究高额现金持有对企业盈利能力和筹资、投资等各项现金流出的影响。研究表明:高额现金持有对企业的盈利能力产生了一定的不利影响,高额现金持有企业可能存在企业并购等低价值的滥用现金流的行为。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 引言
• 1.1 本文研究背景
• 1.2 国外学者研究现状概述
• 1.2.1 现金持有的理论研究基础
• 1.2.2 现金持有的实证研究
• 1.3 国内学者研究现状概述
• 1.4 本文的研究方法和内容
• 1.5 创新点的说明
• 第二章 现金持有量影响因素的理论假设
• 2.1 两种理论假设下影响一致的因素
• 2.2 两种理论假设下影响不一致的因素
• 第三章 现金持有量影响因素的描述性统计分析
• 3.1 各变量总体上的描述性统计分析
• 3.2 各主要变量的时间序列分析
• 第四章 现金持有量影响因素的实证分析
• 4.1 企业是否存在目标现金持有量
• 4.2 企业现金持有量影响因素的模型建立及实证分析
• 4.2.1 单因素方差分析
• 4.2.2 多元线性模型的建立及实证分析检验
• 第五章 高额现金持有对企业的影响研究
• 5.1 高额现金持有对企业盈利能力的影响
• 5.1.1 对盈利能力影响的单变量检验
• 5.1.2 对盈利能力影响的回归分析
• 5.2 高额现金持有对企业各项支出的影响
• 第六章 研究结论和有待进一步研究的问题
• 6.1 研究结论
• 6.2 有待进一步研究的问题
• 致谢
• 参考文献
• 附录 攻读硕士学位期间发表的论文目录