我国权证与标的股票的长短期关系研究 ——基于事件研究法和Granger因果关系的实证研究

论文摘要

本文对在股权分置改革中建立起的权证市场进行了研究，在总结国内外学者关于权证、期权研究的基础上，选取了至2006年12月31日市场推出的所有权证和其标的股票为研究对象，运用事件研究法和Granger因果关系检验方法，对我国权证市场与标的股票市场的短期和长期的联动关系进行了实证研究，得出的主要结论如下：(1)认购权证的标的股票存在权证发行日效应。标的股票在公告日前存在短暂的正超额收益，在公告日不存在显著的超额收益，在公告日后存在短暂的负超额收益。(2)认沽权证的标的股票存在权证发行日效应。标的股票在公告日前存在短暂的正超额收益，但这一时期较认购权证长；在公告日存在显著的负超额收益，在公告日后存在长时间的正累积超额收益。(3)在权证上市后的存续期间，31个样本中，3只存在权证和标的股票的双向Granger因果关系，15只存在标的股票对权证的单向Granger因果关系，13只不存在。而28只均不存在权证对标的股票的Granger因果关系。以Granger因果关系检验，权证市场一些权证存在投机，权证的信息传递和价格发现功能不存在。最后，通过研究所得结论对权证市场的进一步发展和金融衍生品市场的建立提出了几点建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 引言
• 1.1 选题背景及研究意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 境外权证市场概述
• 1.2.2 我国权证市场概述
• 1.2.3 国内外研究相关文献
• 1.3 研究主题及研究目的
• 1.4 研究范围
• 1.5 研究方法及研究框架
• 2 权证有关理论概述
• 2.1 权证简介
• 2.1.1 权证的概念
• 2.1.2 权证的基本构成要素
• 2.1.3 权证的分类
• 2.1.4 权证的功能
• 2.1.5 权证的风险
• 2.1.6 权证的定价
• 2.2 权证发行日前后标的股价变化的理论解释
• 2.3 权证发行日前后标的股价变化的理论解释在我国的适用性分析
• 2.4 权证与标的股票长期关系的理论解释
• 2.4.1 布莱克-斯科尔斯的期权理论
• 2.4.2 期权的价值发现和信息传递理论
• 2.5 权证与标的股票长期关系的理论解释在我国的适用性分析
• 2.6 本章小结
• 3 实证研究假设与研究方法
• 3.1 研究假设
• 3.2 资料的收集与处理
• 3.2.1 样本选择与数据选取
• 3.2.2 资料来源与数据处理
• 3.3 研究方法
• 3.3.1 关于权证发行效应检验的实证研究方法
• 3.3.2 关于权证与标的股票关系检验的实证研究方法
• 3.4 本章小结
• 4 权证发行效应的实证结果及分析
• 4.1 关于权证发行效应检验的图形分析
• 4.1.1 认购权证发行效应检验的图形分析
• 4.1.2 认沽权证发行效应检验的图形分析
• 4.2 关于权证发行效应检验的统计分析
• 4.2.1 认购权证发行效应检验的统计分析
• 4.2.2 认沽权证发行效应检验的统计分析
• 4.3 本章小结
• 5 权证与标的股票长期关系的实证结果及分析
• 5.1 关于权证与标的股票长期关系的图形分析
• 5.2 关于权证与标的股票长期关系检验的统计分析
• 5.2.1 权证价格及标的股票价格单位根检验结果
• 5.2.2 权证价格与标的股票价格的Granger因果关系检验结果
• 5.3 本章小结
• 6 结论及建议
• 6.1 结论
• 6.2 政策建议
• 6.3 后续研究的建议
• 致谢
• 参考文献
• 附录A
• 附录B