货币政策调控对股票市场价格影响的研究

论文摘要

近年来,随着股权分置等改革的顺利进行,我国股票市场制度建设取得突破性进展,股票市场发生质的变化。投资者信心提高、流动性过剩在推动股票市场有力上涨的同时,也将央行货币政策调控对股票市场价格影响的研究这一课题摆上桌面,使其具有了重要的理论意义和现实意义。本文首先从理论上论述了货币政策调控对股票市场价格的影响,认为利率变动主要是通过影响上市公司和通过影响投资者来影响股票价格的,利率与股票价格通常成反比;认为货币供应量主要是通过资产组合效应、股票内在价值增长效应、预期效应和通货膨胀效应来影响股票价格的,货币供应量与股票价格通常成正比。在该部分,还特别论述了法定存款准备金率调整对股票价格的影响。然后,通过实证分析,得出结论:上证指数收益率与利率、货币供应量之间存在长期均衡的协整关系;利率和股票价格波动互为格兰杰原因,货币供应量M1和股票价格波动互为格兰杰原因;作为货币政策中介目标,利率和货币供应量M1在解释股价波动时的贡献较大;利率、狭义货币供应量对股票市场价格的影响在实证上和理论上是一致的,广义货币供应量却并不相符。最后总结全文,并提出政策建议,认为可以考虑将利率作为货币政策中介目标,加快利率市场化改革;要加强货币市场与股票市场的资金沟通;货币政策应关注股价波动,要提高股票市场货币政策传导效率;当局要严查银行违规信贷资金入市。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景
• 1.2 选题意义
• 1.3 研究方法与研究思路
• 1.3.1 研究方法
• 1.3.2 研究思路
• 1.4 本文拟解决的主要问题和创新点
• 第2章 文献回顾
• 2.1 利率对股票价格影响的研究回顾
• 2.2 货币供应量对股票价格影响的研究回顾
• 第3章 利率对股票市场价格影响的理论分析
• 3.1 利率变动对股票价格影响的途径
• 3.1.1 贴现现值理论
• 3.1.2 利率变动通过上市公司来影响股票价格
• 3.1.3 利率变动通过投资者来影响股票价格
• 3.1.4 利率调整与股价波动的时滞效应
• 3.2 近年来我国存贷款利率调整消息公布与股票市场反应
• 第4章 货币供应量对股票市场价格影响的理论分析
• 4.1 货币供应量对股票价格的影响分析
• 4.1.1 关于货币供应量与股票市场货币需求的关系
• 4.1.2 货币供应量对股票价格的影响
• 4.2 调节货币供应量的两个常用的货币政策工具
• 4.2.1 公开市场操作
• 4.2.2 法定存款准备金率
• 4.3 法定存款准备金率调整对股票市场价格的影响
• 4.3.1 法定存款准备金率调整对股票价格的影响
• 4.3.2 近年来我国法定存款准备金率调整消息公布与股票市场反应
• 第5章 货币政策调控对股票市场价格影响的实证分析
• 5.1 样本数据的选取
• 5.2 数据处理及描述性分析
• 5.3 变量的平稳性检验
• 5.4 变量的因果分析
• 5.5 变量的协整分析
• 5.6 方差分解
• 5.7 实证结论
• 第6章 结论及政策建议
• 6.1 结论
• 6.2 政策建议
• 参考文献
• 致谢
• 攻读学位期间发表论文情况