论文摘要
改革开放以来,民营经济迅速发展,民营上市公司更是异军突起,成为国民经济不可或缺的组成部分。目前国民经济整体研发投资水平偏低,特别是民营上市公司受融资限制等不良因素的制约,其R&D投资规模和强度都比较低。为促进我国企业的技术创新,国家“十二五”规划明确指出未来五年我国的目标之一是“坚持把科技进步和创新作为加快转变经济发展方式的重要支撑”。在当前经济环境的大背景下,民营上市公司要保持长期生存发展的优势就必须具备持续创新的能力,若想实现技术创新水平提高,扩大R&D投资是一个重要途径。考虑到民营上市上市公司研发投资具有特殊性,国外R&D投资研究成果和国内针对上市公司整体的R&D投资研究结论并不一定适用于民营上市公司,故本文认为针对我国民营上市公司自身资源来验证其对研发投资的影响很有必要。由于财务资源是企业最重要的资源,因此基于企业财务资源视角研究哪些因素会影响中国民营上市公司R&D投资非常有意义。从理论上说,研究民营上市公司R&D投资可以推动相关理论发展。根据委托—代理理论陈述的观点,股东与经营者、债权人之间存在代理成本,且由于R&D投资具有收益不确定性和投资风险大的特点,经营者短视、自利行为及债权人规避风险目的都可能对R&D投资不利,故研究R&D投资和代理理论密切相关。R&D投资与公司治理结构相关联,如一些学者认为公司组织结构中的股权集中度及性质、董事会特征、高管性质和特征都会对R&D投资决策产生影响,这意味着研究R&D投资影响因素过程和成果可以解释组织结构特征对公司治理的影响,进而推动公司治理相关理论的不断完善。研究民营上市公司R&D投资影响因素也具有重要实用价值。首先,从宏观政策的角度来看,研究民营上市公司R&D投资可以为政府宏观决策提供依据,有利于从宏观上刺激企业扩大R&D投资,有利于加快全民创新体系建设,也有利于提高民营上市公司自主研发能力。其次,本文经研究分析哪些因素与民营上市公司R&D投资显著相关,可以为民营上市公司内部研发决策提供理论支撑,促使其在理论基础上通过自身调整来实现创新能力提高,进而提高核心竞争力。这不仅为我国长期以来依赖廉价劳动力实现出口获利而屡次受到西方反倾销政策的重创的部分民营企业提供新的发展思路,而且能够为国家的外汇收入提供保证。最后,通过本文研究,可以验证民营上市公司R&D投资是否与企业负债水平、盈利能力等财务资源存在联系,从财务管理角度考虑其决策合理性,可促使民营上市公司抓住当前的机遇,形成战略发展依赖科技进步的观念,率先立足新的市场领域。本文采用以规范研究为理论基础,以实证研究佐证,二者有机结合的方法。已有文献大多是基于国家宏观政策角度或是公司治理结构特征等方面研究其对R&D投资的影响,然而此类研究忽略了针对民营上市公司内部财务资源对R&D投资的影响,诸如未考虑民营上市公司R&D投入和负债水平、总资产投资之间关系是否与整个上市公司的相关情况相同。本文从财务资源视角研究民营上市公司的R&D投资影响因素,首先对R&D投资相关理论进行了理论综述,在此界定研发投资等相关概念以及民营上市公司研发投资的特殊性。接着以理论分析形式提出了本文的假设,并从研发投资强度和研发投资规模两个着手点,利用2007-2010年民营上市公司的经验数据揭示企业财务因素对R&D投资强度和规模的影响。通过研究发现,我国民营上市公司R&D投资水平普遍偏低,民营上市公司的财务因素与R&D投资强度和规模相关,即企业负债水平、总资产投资、资金流动性和盈利水平等都会影响着研发投资水平,不同行业和地区的民营上市公司研发投资强度和强度也存在显著差异。在此基础上,本文认为针对当前我国实际情况,民营上市公司应科学分析企业财务资源,建议其应通过合理运用相关财务政策来提高R&D投资的水平。