我国上市公司定向增发股票定价研究

论文摘要

定向增发股票作为上市公司再融资方式的一种,具有效率高、发行成本少,要求低,节省时间,业绩约束少等优点,这些优点使得定向增发股票成为我国上市公司目前最主要的再融资方式。然而不合理的增发价格导致了一些发行误区和投资误导信息,降低了市场效率,损害了投资者的利益,因此在我国上市公司定向增发股票定价方面的研究就具有非常重要的理论和实际意义。本文首先对国内外关于定向增发股票的研究现状进行了分析与评价;随后又对我国上市公司定向增发股票可以选用的各种定价方法进行了分析,指出各种方法的特点及适用性,以此作为后续研究的基础;进一步的,本文讨论了我国上市公司定向增发股票价格的决定因素,这些决定因素主要包括股票的内在价值和流动性折扣,股票的价格应当以内在价值为基础,围绕内在价值上下波动,对于定向增发股票来说,由于存在交易限制,所以还要考虑交易限制导致的流动性折扣对增发价格的影响;在对定价方法分析和对价格决定因素分析的基础上,本文提出了我国上市公司定向增发股票定价方法,这一方法主要包括两部分,一是使用剩余收益模型来确定股票内在价值,即增发价格基准,二是使用蒙特卡罗模拟来确定发行价格折扣;最后本文通过一个实例检验了前述的定价理论与模型,结果表明,本文提出的定价方法可以比较准确的对我国上市公司实行定向增发的股票进行定价,具有良好的实用性。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 背景和意义
• 1.2 国内外相关研究现状
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.2.3 国内外研究现状评价
• 1.3 本文的主要内容与结构
• 第2章 上市公司定向增发股票定价方式比较分析
• 2.1 上市公司定向增发股票定价方式
• 2.1.1 市盈率定价法
• 2.1.2 市净率定价法
• 2.1.3 累计投标询价法
• 2.1.4 期权定价法
• 2.1.5 多因素定价法
• 2.1.6 剩余收益模型定价法
• 2.2 上市公司定向增发股票定价方式的比较
• 2.3 本章小结
• 第3章 我国上市公司定向增发股票定价模型
• 3.1 我国上市公司定向增发股票价格的决定因素
• 3.1.1 股票的内在价值
• 3.1.2 定向增发股票价格的折扣
• 3.2 我国上市公司定向增发股票内在价值的确定
• 3.2.1 剩余收益模型计算股票内在价值的基本假设和原始形式
• 3.2.2 剩余收益模型的改进
• 3.3 我国上市公司定向增发股票价格折扣的确定
• 3.3.1 一般情况下定向增发股票价格折扣的确定
• 3.3.2 涨跌幅限制下定向增发股票价格折扣的确定
• 3.4 我国上市公司定向增发股票定价模型的确定
• 3.5 本章小结
• 第4章 我国上市公司定向增发股票定价模型应用分析
• 4.1 长电科技公司简介
• 4.2 长电科技公司定向增发股票内在价值的确定
• 4.2.1 数据分析
• 4.2.2 内在价值估算结果
• 4.3 长电科技公司定向增发股票价格折扣及最终增发价格
• 4.4 长电科技公司定向增发定价结果分析
• 4.5 长电科技及其他样本公司定向增发定价结果综合分析
• 4.6 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 附录
• 致谢