基于EVA体系的我国上市公司并购绩效研究

论文摘要

并购是企业资本扩张的重要手段,也是企业快速扩张的一条重要途径。通过并购来实现资源的优化配置是资本经营的重要功能之一,也是实现资本的低成本、高效率扩张,形成强大的规模效应的重要途径。但由于并购本身的复杂性与多样性,很多并购并未实现并购的预期目标。在我国,并购也正日益成为公司资本扩张的主题之一。研究当前背景下我国企业的并购绩效,无疑具有重要的现实意义和理论价值。本文首先系统回顾了国内外并购的有关理论并对文中出现的概念作出界定,然后从横向并购、纵向并购和混合并购这三种并购活动入手,从理论角度深入分析了公司并购不同类型与公司并购绩效的关系,为本文的实证研究奠定了经济理论基础;通过EVA与其他绩效评价方法的对比,确定将EVA作为本研究的绩效评价方法,并根据我国现实国情对EVA做出适应性调整;在此基础上,选择37个样本公司,按横向并购、纵向并购、混合并购分为三大类,用调整后的EVA体系对样本公司进行总体绩效评价和分类绩效评价。通过理论和实证研究,本文得出如下主要结论:第一,并购行为有助于提高上市公司绩效,全样本公司经历过并购之后EVA平均值从并购前一年到并购当年再到并购后一年是逐年提高的;第二,不同并购类型对公司的并购绩效具有差异性,从EVA平均值看,横向并购公司从并购前到并购后带来的绩效逐年提高,而纵向并购和混合并购公司产生的绩效却体现了先降后升的特点:第三,并购活动存在风险。最后,基于理论和实证研究的结论,本文得出了相应的启示。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 研究综述
• 1.2.1 国外研究综述
• 1.2.2 国内研究综述
• 1.2.3 对国内外研究现状的评价
• 1.3 研究方法及可能创新之处
• 1.3.1 研究方法
• 1.3.2 可能创新之处
• 1.4 研究思路及框架
• 第2章 公司并购绩效的基本内涵与相关理论
• 2.1 主要概念界定
• 2.1.1 上市公司
• 2.1.2 并购
• 2.1.3 资产重组和公司重组
• 2.1.4 上市公司并购绩效
• 2.2 公司并购绩效的经济理论基础
• 2.2.1 横向并购与规模经济理论
• 2.2.2 纵向并购与交易费用理论
• 2.2.3 混合并购与多角化经营理论
• 第3章 上市公司并购绩效评价方法的比较与选择
• 3.1 基于股价变化的超额收益率法
• 3.2 基于财务数据的传统会计指标法
• 3.3 EVA法
• 3.3.1 EVA的产生背景
• 3.3.2 EVA与传统的会计评价指标的比较
• 3.3.3 EVA的具体测算及适应性调整
• 第4章 基于EVA体系的上市公司并购绩效实证研究
• 4.1 2005年我国上市公司并购背景及并购概况
• 4.1.1 2005年我国上市公司并购背景
• 4.1.2 2005年我国上市公司并购活动概况
• 4.2 基于EVA体系的我国上市公司并购绩效的实证分析
• 4.2.1 研究假说
• 4.2.2 研究方法
• 4.2.3 样本选取与数据来源
• 4.2.4 实证结果及分析
• 第5章 结论与启示
• 5.1 结论
• 5.2 启示
• 附录 全部样本公司2004-2006年EVA数据的实现
• 参考文献
• 致谢