融资结构对BOT项目效益影响分析 ——以台湾高速铁路为例

论文摘要

随着我国经济的快速增长,城市化脚步的日益加快,以轨道交通项目为代表的基础设施建设也迎来了一个新的大发展时期。2009年,为了应对全球性金融危机对我国经济的冲击,政府更是出台了多项措施,并投以总计4万亿元的重资,用于进一步扩大内需促进经济增长。但这样的投资规模仍然远远不能满足各项基础设施建设的需求,政府也更是寄希望于这样抛砖引玉式的投资,吸引更多资金投入到基础设施建设等经济建设中去,以此带动全国的经济增长,应对金融危机冲击的同时,保持国民经济的又好又快发展。BOT（Build-Operate-Transfer）,即建设-经营-转让的模式,是通过私营机构参与国家基础设施项目的投资建设,解决政府融资渠道问题的有效途径。BOT模式可能涉及的方面多,融资结构较为复杂,正是由于各项目融资结构的影响,项目整体的融资效率以及项目效益各不相同。本文以轨道交通项目为例,分析融资结构以及项目投资中公与私的比例对项目效益的影响。本文认为,BOT模式的大型基础设施建设项目融资结构复杂程度高,简单划分为权益性融资和债务性融资的情况下,合理的分配资金来源,平衡两类融资资金的额度,以求达到项目稳定以及资金灵活的最佳状态,是保证项目健康长久发展的关键。通过实证分析对BOT项目的融资结构从权益负债角度分析其对项目效益的影响,得出以下结论：1、项目自有资本对BOT项目资金使用效率的影响显著为负。2、权益资本对BOT项目资金使用效率的影响显著为正。3、长期债务对BOT项目资金使用效率的影响显著为正。4、短期债务环境与BOT项目资金使用资本存量的使用效率不显著。而从权责结构中公与私的比例角度分析其对项目效益的影响,可知虽然单从股本结构角度分析,公与私所占比例对项目效益影响不大,但政府在为项目提供政策性保障的同时,投入资金用以支持项目的正常运营也是项目成功的关键。相对政府为代表的公共投资来说,民间资本规模小且相对分散,难以承受如此大规模的资金需求,同时因为对经济效益的关注,民间资本也不可能承担起周期长而见效慢的基础设施项目投资,所以,在基础设施建设融资结构中,政府处在主导地位更有利于项目的生存发展。合理的安排基础设施建设融资结构中公与私的比例,也是提高项目整体融资效率,达到最佳的资源配置,并且最有利于项目的运营和发展。

论文目录

• 致谢
• 摘要
• ABSTRACT
• 1. 绪论
• 1.1 研究背景和意义
• 1.2 主要研究思路及结构
• 1.3 论文创新点
• 2. 理论基础及文献综述
• 2.1 融资结构的相关理论
• 2.1.1 早期资本结构理论
• 2.1.2 现代资本结构理论
• 2.1.3 新资本结构理论
• 2.1.4 后资本结构理论
• 2.2 融资效率的相关研究
• 2.3 融资结构与融资效率及项目效益相关性的研究
• 2.4 融资结构中公与私的责权关系对项目效益影响的相关研究
• 2.5 本章小结
• 3. BOT项目融资结构与项目效益的关联性分析
• 3.1 权益负债层面的融资结构对项目效益的作用机理
• 3.1.1 研究方法——DEA方法简介
• 3.1.2 基本模型构造
• 3.1.3 DEA有效性判定
• 3.2 融资结构中公与私的权责结构对项目效益的影响分析
• 3.2.1 股东持股比例与资金投入
• 3.2.2 政府的法律法规及财政政策方面的支持
• 3.3 世界高速铁路项目融资及项目效益状况介绍
• 3.3.1 日本新干线
• 3.3.2 法国高速铁路
• 3.3.3 意大利高速铁路
• 4. 实证分析:台湾高速铁路项目
• 4.1 项目简介
• 4.1.1 台湾高速铁路项目介绍
• 4.1.2 台湾高速铁路项目现状
• 4.2 财务指标对项目效益影响——基于DEA模型的分析
• 4.2.1 输入输出及指标的选取
• 4.2.2 结果分析
• 4.3 融资结构对项目效益的影响分析
• 4.3.1 权益负债层面的融资结构对项目效益的影响模型
• 4.3.2 结果分析
• 4.4 公与私的权责结构对项目效益的影响分析
• 4.4.1 台湾高铁项目的股东结构
• 4.4.2 台湾政府针对台湾高铁项目提供的政策支持
• 4.5 本章小结
• 5. 结论及建议
• 5.1 结论
• 5.2 建议
• 参考文献
• 作者简历
• 学位论文数据集