中国上市公司控制权转移利益相关主体行为研究

论文摘要

我国上市公司最大的特点是国家股和国有法人股处于绝对控股地位且不能上市流通，由此带来的所有者缺位、内部人控制、控制权约束机制弱化等一系列问题，很可能造成控制权转移过程中参与主体行为不规范或扭曲，在不同参与主体之间产生利益冲突，严重制约控制权转移市场功能的发挥。鉴于此，论文将围绕控制权转移过程中利益相关主体行为进行研究。首先对控制权转移过程中主要利益相关主体行为进行理论研究，研究控股股东在控制权转移过程中的掠夺行为，中小股东被迫“搭便车”行为，控制权收益不可补偿情况下管理层的抵抗行为，财务陷入困境中的债权人行为，考察各利益相关者的行为动机、原因及由此产生的后果；其次以中国上市公司控制权转移事件为样本，对控股股东、目标管理层及公司“内部人”的行为进行实证分析，以寻找影响中国上市公司控制权转移利益相关主体行为的关键因素；接着用博弈论方法分析利益相关主体行为之间的相互作用和相互影响，以及由此产生的利益冲突；最后，提出规范各利益相关主体行为及提高控制权转移效率的政策路径。 主要研究内容如下： 第1章，绪论。提出问题，确定研究目的和研究思路，总结国内外研究现状，预计研究创新点。 第2章，引例。引入中国上市公司控制权转移的三个典型案例，呈现控制权转移过程中利益相关主体的行为特征，提出以下章节要研究和回答的问题。 第3章，控制权转移利益相关主体行为的理论研究。上市公司控制权转移主要利益相关主体包括：目标公司控股股东及管理层，目标公司中小股东和债权人，收购公司控股股东和管理层及公司债权人等。本章研究控制权转移过程中控股股东的掠夺行为，中小股东“搭便车”行为，目标管理层的抵抗行为，财务陷入困境公司债权人的参与行为；考察各利益相关者的行为动机、原因及由此产生的后果；分析我国特殊的市场背景和法律环境下，上市公司控制权转移利益相关主体行为的原因。 第4章，控制权转移利益相关主体行为的实证研究。首先将对我国特殊的市场背景下，控股股东的掠夺行为进行实证分析。根据中国上市公司的股权结构特征，推导出控制权收益的计量公式，指出用控制权溢价高估了控制权收益。并以2000-2005年上半年发生控制权转移的上市公司为样本，进一

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 基本概念界定
• 1.2.1 公司所有权
• 1.2.2 公司控制权
• 1.2.3 公司所有权与控制权
• 1.2.4 控股权与控制权
• 1.2.5 公司控制权市场
• 1.3 研究的目的和意义
• 1.3.1 研究目的
• 1.3.2 研究意义
• 1.4 国内外研究现状
• 1.4.1 关于控股股东行为的研究
• 1.4.2 关于小股东“搭便车”的研究
• 1.4.3 关于目标公司管理层抵抗的研究
• 1.4.4 关于财务困境公司债权人行为的研究
• 1.5 研究的思路及内容
• 1.5.1 研究思路
• 1.5.2 研究内容
• 1.6 研究的创新
• 1.6.1 结论的创新
• 1.6.2 理论的创新
• 第2章 引例
• 2.1 恒通集团掏空棱光实业
• 2.2 丽珠集团控制权之争管理层的悲哀与无奈
• 2.3 百文重组不容忽视债权人
• 2.3.1 概况
• 2.3.2 债权人参与下的相关者利益的调整
• 2.3.3 债权人参与重组的合理性分析
• 2.3.4 郑百文重组的启示
• 第3章 利益相关主体行为的理论分析
• 3.1 控股股东掠夺行为的理论分析
• 3.1.1 控制权转移中的控股股东动机
• 3.1.2 制度因素与控股股东掠夺行为
• 3.1.3 控股股东掠夺行为影响因素的进一步分析
• 3.1.4 控股股东掠夺行为的结果
• 3.1.5 中国上市公司控股股东掠夺行为的制度根源
• 3.2 小股东“搭便车”行为的理论分析
• 3.2.1 标购的定义
• 3.2.2 标购中小股东“搭便车”的原因和结果
• 3.2.3 “搭便车”问题的解决
• 3.2.4 中国上市公司中小股东的行为特征及原因分析
• 3.3 目标公司管理层抵抗行为的理论分析
• 3.3.1 目标公司管理层抵抗的原因分析
• 3.3.2 法律对目标管理层的行为限制
• 3.3.3 中国上市公司并购目标管理者抵抗的原因分析
• 3.4 财务困境公司债权人参与行为
• 3.4.1 债权人参与理论
• 3.4.2 债权人参与方式
• 3.4.3 中国上市公司债权人参与状况及原因分析
• 第4章 利益相关主体行为的实证研究
• 4.1 股权结构与控股股东掠夺行为
• 4.1.1 控制权收益的计量
• 4.1.2 样本及描述性统计
• 4.1.3 控制权收益的影响因素
• 4.1.4 研究结论
• 4.2 管理层激励与目标管理层行为的实证研究
• 4.2.1 研究假设
• 4.2.2 样本与变量
• 4.2.3 数据分析
• 4.2.4 研究结论
• 4.3 控制权转移“内部人”内幕交易行为
• 4.3.1 “内部人”内幕交易的原因
• 4.3.2 内幕交易行为的实证研究
• 4.3.3 实证结果
• 4.3.4 结论
• 第5章 利益相关主体之间的博弈分析
• 5.1 控股股东与小股东的博弈
• 5.1.1 控股股东与小股东策略与支付
• 5.1.2 博弈均衡
• 5.2 在职控制者与控制权竞争者博弈
• 5.2.1 模型
• 5.2.2 协商收购均衡
• 5.2.3 控股股东与小股东的利益冲突
• 5.2.4 参与者类型与均衡结果
• 5.2.5 竞价均衡
• 5.2.6 竞价后讨价还价
• 5.2.7 竞价前的串谋
• 5.2.8 结论
• 5.3 控股股东与管理者博弈
• 5.3.1 模型的基本假设
• 5.3.2 非合谋状态下控股股东与管理者的行为方式和中小股东的收益水平
• 5.3.3 合谋状态下控股股东与管理者的行为方式和中小股东的收益水平
• 5.3.4 结论
• 5.4 目标管理者与收购者博弈
• 5.4.1 模型
• 5.4.2 最优行动和信仰
• 5.4.3 均衡及分类
• 5.4.4 结论
• 第6章 规范利益相关主体行为的政策路径
• 6.1 优化上市公司治理结构，规范控股股东行为
• 6.1.1 引入类别股东表决制度
• 6.1.2 强化董事会的独立性
• 6.1.3 优化股权结构
• 6.2 建立目标管理层控制权收益损失补偿机制
• 6.2.1 金降落伞计划简介
• 6.2.2 金降落伞计划在我国的应用
• 6.2.3 管理层收购的补偿问题
• 6.3 加强债权人对并购重组的参与程度
• 6.4 完善法制环境，加强对中小投资者的法律保护
• 总结与展望
• 致谢
• 参考文献
• 攻读博士期间发表论文及科研成果