我国上市公司股票期权激励实施效果研究

论文摘要

现代公司制度的特征之一是所有权和经营权的分离,股票期权激励是在这种情况下,为解决委托—代理问题而产生的激励制度。经过国外发达国家多年的实践证明,它是实现经理人长期激励,避免短期行为,以及提高公司业绩和竞争力的一个有效途径。我国于20世纪90年代开始引入这项激励制度,起初一直处于摸索阶段。随着2005年股权分置改革的推进解决了股份全流通问题,也使股票期权真正意义上在中国实施成为可能。而后,公司法、证券法等相关法律的修订,以及《上市公司股权激励管理办法(试行)》的出台,为实施股票期权激励一步步创造了日渐完善的法律环境。到目前为止,我国实施股票期权激励已经将近20年,股票期权激励逐渐得到了越来越多公司的认可。但我们也应看到,如同硬币的两面一样,股票期权激励也存在着一定的负面效应。在我国资本市场内外部环境的差异的背景下,研究股票期权激励在我国的实施现状和效果,有利于更合理有效地发挥其正面效应,避免负面效应。另外,对于进一步完善我国上市公司的公司治理结构,提高经营效率,更好地为经济建设服务,也有着特别的理论和现实意义。本文正文部分主要包含四方面的内容。首先对股票期权激励的基础理论进行了阐述。其次回顾了股票期权激励在国内的发展历程,并通过对沪、深两市A股2006年至2010年间实施股票期权激励的41家上市公司的概况和激励方案的描述和分析,展现了我国上市公司实施股票期权激励的现状。另外,通过合理筛选,选取34家上市公司为样本,运用回归分析,对样本公司的激励比例、激励强度与公司业绩之间的关系分别进行了实证检验。结果表明,二者与公司业绩间存在显著的正相关关系,说明实施股票期权激励对上市公司的绩效起到了一定的提升作用。在此基础上,本文最后尝试提出了相应的建议,意图引起更深层次的关注和探讨,以期充分发挥股票期权的激励作用。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 绪论
• 0.1 研究背景和选题意义
• 0.1.1 研究背景
• 0.1.2 研究意义
• 0.2 文献综述
• 0.2.1 国外文献综述
• 0.2.2 国内文献综述
• 0.3 研究方法与本文框架
• 0.3.1 研究方法
• 0.3.2 本文框架
• 0.4 创新点
• 1 股票期权激励的基本理论
• 1.1 股票期权激励概述
• 1.1.1 股票期权激励的涵义
• 1.1.2 股票期权激励的基本要素
• 1.1.3 股票期权激励的效应和作用
• 1.1.4 股票期权激励的特征及运用目标
• 1.2 股票期权激励的理论基础
• 1.2.1 委托代理理论
• 1.2.2 剩余索取权理论
• 1.2.3 人力资本理论
• 2 我国上市公司实施股票期权激励的发展进程与现状
• 2.1 股票期权激励的发展历程
• 2.1.1 实施股票期权激励的背景
• 2.1.2 实施股票期权激励的历程
• 2.1.3 实施股票期权激励的几种模式
• 2.2 我国上市公司实施股票期权激励的现状
• 2.2.1 我国实施股票期权激励的上市公司特征
• 2.2.2 我国上市公司股票期权激励方案的分析
• 2.2.3 对我国上市公司实施股票期权激励现状的总结和综合分析
• 3 我国上市公司股票期权激励实施效果的实证分析
• 3.1 研究设计
• 3.1.1 研究思路和研究方法
• 3.1.2 样本选择与数据来源
• 3.1.3 研究假设
• 3.1.4 变量选择
• 3.2 我国上市公司实施股票期权激励与公司业绩的回归分析
• 3.2.1 公司业绩因子分析
• 3.2.2 模型构建
• 3.2.3 我国上市公司股票期权激励与公司绩效的回归分析
• 4 结论和建议
• 4.1 研究主要结论
• 4.2 政策建议
• 4.3 不足之处
• 参考文献
• 致谢