人民币汇率与我国股票市场价格关联研究 ——金融危机前后的比较

论文摘要

随着全球金融市场电子化和一体化的深入发展,人们的投资意识不断加强,他们已经意识到外汇市场和股票市场是金融市场的不可分割两个重要子市场。纵观世界各国的实践经验,外汇市场与股票市场之间的价格溢出和波动溢出的现象,同时出现在发达国家成熟金融市场和发展中国家的新兴金融市场。股票市场和外汇市场的连番改革,不仅提高了我国的金融市场化程度,也加强了汇市与股市的市场联系,金融市场的关联性和互动性是金融危机和金融风险传导的重要根源。在人民币持续稳步升值的同时,股票市场从一路上扬到大幅下挫,如此重大的转变,其原因就是国际经济环境的恶化,以及应对危机我国采取的大力的全方位的宏观调控。在金融危机和宏观调控背景下汇率与股价之间关系怎样?这对两者关系产生了什么影响?而这些影响有意味着什么?这些问题的解答对正确认识我国外汇市场与股票市场的关系,评价宏观调控成效,防范金融风险都具有重要意义。本文试图比较分析金融危机前后两个时期,人民币汇率和我国股价之间的关系,探讨金融危机和宏观调控对这一关系的影响。首先全面梳理了国内外相关文献,然后进行理论探索,综合运用利率平价理论、戈登模型、一般均衡模型,分别探讨一般均衡状态和局部均衡状态下股价和汇率间的相关性。在定性分析的基础上提出假设,运用VAR和VECM进行实证检验,观察两个显著对比时期主要变量的变化趋势,得出实证结论,证实相应理论假设。从汇率与股价相互传导渠道中存在的阻碍出发,解释原因,提出政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 目录
• 第1章 导论
• 1.1 研究的背景与目的
• 1.2 研究意义
• 1.3 本文的研究方法与思路
• 1.3.1 研究方法
• 1.3.2 研究思路
• 1.4 本文的创新点和不足之处
• 第2章 文献综述
• 2.1 国外文献综述
• 2.1.1 汇率与股票价格关联性的理论研究
• 2.1.2 汇率与股票价格关系的实证研究
• 2.2 国内研究综述
• 第3章 汇率与股票市场价格关联性的理论分析
• 3.1 均衡市场中汇率与股价的关联
• 3.1.1 金融市场均衡中汇率与股价的关联
• 3.1.2 一般均衡下股价与汇率的关联性
• 3.2 股价与汇率关联的一般理论
• 3.2.1 流量导向模型
• 3.2.2 股票导向模型
• 3.2.3 股票导向模型与流量导向模型的对比
• 3.3 汇率与股价间的传导机制
• 3.3.1 利率机制
• 3.3.2 贸易余额机制
• 3.3.3 货币供给机制
• 第4章 我国人民币汇率与股票市场价格关系的实证分析
• 4.1 样本选择和数据处理
• 4.1.1 股票价格样本的选取
• 4.1.2 人民币汇率样本的选取
• 4.1.3 数据来源与处理
• 4.2 模型的选取及检验方法实证检验
• 4.2.1 平稳性检验
• 4.2.2 向量自回归模型
• 4.2.3 Granger因果检验
• 4.2.4 协整检验
• 4.2.5 向量误差修正模型
• 4.3 金融危机前人民币汇率与股票市场价格关联性的实证分析
• 4.3.1 平稳性检验
• 4.3.2 Granger因果检验
• 4.3.3 协整检验与向量误差修正模型
• 4.4 金融危机后人民币汇率与股票市场价格关联性的实证分析
• 4.4.1 平稳性检验
• 4.4.2 Granger因果检验
• 4.4.3 协整检验和向量误差修正模型
• 4.5 实证结果分析
• 第5章 结论与政策建议
• 5.1 人民币汇率方而的建议
• 5.2 股票市场方面的建议
• 参考文献
• 致谢