我国股票市场与债券市场流动性的相关性研究

论文摘要

在资本自由,信息充分的资本市场中,股票市场与债券市场在理论上是可以相互参照定价的,因而收益率、波动率以及流动性等市场变量应该存在一定的相关性。流动性又是股票、债券等金融资产若干特性中的核心所在,从流动性角度出发研究股票市场与债券市场之间的相关性不仅从理论上丰富完善了对两市场间流动性相互关系与内在机理的研究,同时拓展了对两个市场间相关性的研究,对投资组合资产配置等方面具有重要指导意义。本文旨在探讨股票市场与债券市场的流动性之间是否存在相关性,进而研究其相互关系存在的具体形式。本文设定的相关性包括两个市场的长期均衡关系、对均衡值的离中性、长短期因果关系以及彼此间相互影响程度。本文首先对股票市场与债券市场的流动性之间相关性的理论基础进行分析,探寻相关性存在的内在机理,并编制出流动性指标用以统一度量两个市场的流动性。文章通过VAR模型、Johansen协整等研究方法,实证检验我国股票市场流动性与债券市场流动性之间的相关性,发现我国股票市场流动性与债券市场流动性之间存在长期均衡关系,Granger因果关系,同时两市场间存在不同程度的相互影响。对股票市场流动性与债券市场流动性之间存在相关性的论证与理论分析基本一致。根据实证结果,本文认为第一,我国股市与债市流动性之间存在长期均衡关系且负向相关;第二,一旦某市场流动性的波动偏离长期均衡水平,两个市场的流动性都会向均衡水平进行调整;第三,在长期均衡关系存在情况下,股票市场流动性的波动是债券市场流动性波动的短期Granger原因,而从长期来看,两者通过协整关系共同影响着股票市场(债券市场)流动性的变动。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景与意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 选题意义
• 1.2 国内外相关研究的文献综述
• 1.2.1 国外相关研究综述
• 1.2.2 国内相关研究
• 1.3 研究目的、方法与研究内容
• 1.3.1 研究目的与方法
• 1.3.2 研究内容
• 第2章 股市与债市间流动性相关的理论基础
• 2.1 股市与债市间流动性的相关性的界定
• 2.2 股市与债市间流动性存在相关性的理论前提
• 2.2.1 股票市场与债券市场间的相关关系
• 2.2.2 流动性与收益率和波动性的关系
• 2.3 股市与债市间流动性相关性存在的内在机理
• 2.3.1 微观层面的影响
• 2.3.2 宏观层面的影响
• 2.4 股市与债市间流动性的相关性表现
• 第3章 研究模型构建与指标数据说明
• 3.1 模型选择
• 3.1.1 向量自回归模型
• 3.1.2 平稳与ADF 检验
• 3.1.3 协整关系与协整检验
• 3.1.4 向量误差修正模型
• 3.1.5 Granger 因果检验
• 3.1.6 脉冲响应函数与方差分解
• 3.2 度量指标的分析与选择
• 3.3 样本选择与数据处理
• 3.3.1 股票市场样本数据的选取与处理
• 3.3.2 债券市场样本数据的选取与处理
• 第4章 股票市场与债券市场流动性相关性实证分析
• 4.1 描述统计
• 4.2 ADF 单位根检验
• 4.3 建立向量自回归模型
• 4.4 Johansen 协整检验
• 4.5 向量误差修正模型
• 4.6 Granger 因果检验
• 4.7 脉冲响应函数与方差分解
• 4.7.1 脉冲响应函数
• 4.7.2 方差分解
• 4.8 实证结果分析
• 结论
• 参考文献
• 致谢