机构投资者对上市公司绩效影响的实证研究

论文摘要

在欧美等发达国家里,机构投资者是资本市场发展到一定阶段的自然产物。而我国资本市场的进展相对缓慢,又由于存在各种制度和法律的限制,机构投资者基本是不存在的。随着资本市场的发展和完善,为了改善上市公司的治理状况,机构投资者才有了一定程度的发展。但我国的机构投资者是否具有发达国家机构投资者参与公司治理的情况是值得研究的课题。文章以西方发达国家（尤其是美国）机构投资者的发展过程及经验为背景,回顾了公司治理及机构投资者的相关理论,着重分析了机构投资者参与对公司治理的理论依据即机构股东积极主义,探讨了股东积极主义的主观和客观原因,在此基础上讨论了其参与公司治理的途径以及机构投资者对于公司治理的影响。实证部分,采用了2003-2009年的最新样本数据,采用了广义上机构投资者的定义,将所有沪、深两市上市公司A股作为研究对象,这样可以全面了解真实的情况；修改完善了现有模型,使用两种指标作为衡量公司治理及绩效的变量,分别是财务性指标ROE和市场价值指标TOBIN Q,使研究结果更加全面。通过构建模型实证分析了我国机构投资者对上市公司绩效的影响,实证结果支持了我国机构投资者对上市公司的绩效具有积极作用的假设。但是影响我国机构投资者参与上市公司治理的障碍因素仍然存在,如机构投资者整体和个体规模不足、法律制度不完善、资本市场效率低下等。此基础上对如何促进我国机构投资者的发展、以及治理结构的改善提出了几点自己的建议,如大力培育机构投资者,完善机构投资者的治理结构、建立健全相关的法律制度、完善资本市场,从而充分发挥机构投资者对公司治理绩效的积极作用。

论文目录

• 内容摘要
• Abstract
• 第1章 导论
• 1.1 本文研究目的、意义
• 1.1.1 本文研究目的
• 1.1.2 本文研究意义
• 1.2 国内外的研究概况
• 1.3 本文的构架与主要内容
• 1.4 研究方法及创新
• 1.4.1 研究方法
• 1.4.2 本文的创新之处
• 第2章 公司治理及机构投资者概述
• 2.1 公司治理
• 2.1.1 公司治理的界定
• 2.1.2 公司治理机制
• 2.2 机构投资者
• 2.2.1 机构投资者的界定
• 2.2.2 机构投资者投资行为特征
• 2.2.3 机构投资者对公司治理影响
• 第3章 机构投资者股东的积极主义
• 3.1 机构股东积极主义
• 3.1.1 股东积极主义产生背景
• 3.1.2 机构股东积极主义的理解
• 3.2 机构投资者积极主义的功能
• 3.2.1 增强公司权力配置均衡
• 3.2.2 增加强势集团预期成本
• 3.2.3 增加公司决策的效率
• 3.3 机构投资者积极主义小结
• 第4章 机构投资者参与公司治理的原因和途径分析
• 4.1 机构投资者参与公司治理原因
• 4.1.1 客观原因分析
• 4.1.2 主观原因分析
• 4.2 机构投资者参与公司治理途径
• 4.2.1 实施投票权
• 4.2.2 发起股东决议
• 4.2.3 评估上市公司的治理
• 4.2.4 直接对话管理层
• 4.2.5 股东诉讼
• 4.2.6 规范董事会
• 第5章 机构投资者对上市公司绩效影响的实证检验
• 5.1 模型的设计
• 5.1.1 研究假设
• 5.1.2 样本的选择
• 5.1.3 变量的选取
• 5.2 描述统计分析
• 5.2.1. 相关性分析
• 5.2.2. 描述性统计
• 5.3 实证检验
• 5.3.1 模型的设计
• 5.3.2 回归分析
• 第6章 本文的研究结论、建议及局限
• 6.1 本文的研究结论
• 6.2 针对结论的相关建议
• 6.2.1 规范外部市场环境和健全相关法律
• 6.2.2 加强机构投资者自身建设
• 6.2.3 完善上市公司治理结构,提高公司质量
• 6.3 本文的不足之处
• 参考文献
• 后记