财务重述公告的市场反应与行业传递效应研究

论文摘要

财务重述是指对存在错误或者误导性信息的历史财务报告进行重新表述的事后补救行为。上市公司通过重新表述以前公布的财务报告来纠正前期财务报告的差错。财务报告是投资者及其他外部利益相关者了解上市公司财务状况和经营成果,进而做出投资决策的重要依据,因而保证财务报告的真实公允有着非常重要的意义。然而,近年来上市公司的财务重述日趋频繁和普遍,引起了相关各方的广泛关注。本文以2007-2009年间以临时公告形式发布会计差错更正公告的沪深两市所有A股上市公司为研究样本,利用事件研究法和多元回归分析法对财务重述的市场反应和行业传递效应进行了研究,试图回答三个方面的问题:①财务重述现象是否有市场反应以及各个细分类型的市场反应是否有差异?②在财务重述现象有市场反应的前提下,其是否也具有行业传递效应?③影响这种行业传递效应的因素是什么?本文的研究结果证实:①样本公司在财务重述公告发布前后一段时间内,股价整体表现会受到显著的负面影响,投资者将财务重述公告发布视为“利空”事件,对公司价值造成了负面影响。②不同细分类型重述公告的市场反应各异。其中,由收入确认问题引发的财务重述,其负面市场反应大于由其他问题引发的财务重述的市场反应;当财务重述公告涉及的范围较广、财务重述的发起人为外部监管机构、财务重述涉及核心会计指标以及财务重述导致盈余调减时,重述公告的负面市场反应更为显著。③财务重述公告具有行业信号传递效应。其不仅使本公司的股票价格出现下跌,而且使同行业中其他未发生重述公司的股价也呈现下跌,即这种行业信号传递效应表现为传染效应。④当财务重述公告是核心重述或者公告公司的CAR较大时,引起的传染效应也较强烈;公司规模较大或者董事长发生变更的对手公司所受传染效应的影响较大;董事会规模较大的对手公司所受传染效应的影响较小;股权集中度和独立董事比例对传染效应并无显著影响。

论文目录

• 中文摘要
• 英文摘要
• 1 绪论
• 1.1 研究背景和意义
• 1.2 国内外研究现状综述
• 1.2.1 国外研究现状综述
• 1.2.2 国内研究现状综述
• 1.3 主要研究内容安排
• 1.4 论文的主要贡献
• 2 理论基础与研究方法
• 2.1 论文研究的理论基础
• 2.1.1 有效市场假说
• 2.1.2 信号传递理论
• 2.2 论文的研究方法
• 2.2.1 事件研究法的内涵
• 2.2.2 事件研究法的分析步骤
• 3 财务重述公告的市场反应
• 3.1 研究假设
• 3.2 样本选择和数据来源
• 3.2.1 样本选择
• 3.2.2 数据来源
• 3.3 检验结果与分析
• 3.3.1 描述性统计
• 3.3.2 整体样本的市场反应检验结果
• 3.3.3 分类样本的市场反应比较
• 4 财务重述的行业传递效应
• 4.1 研究假设
• 4.2 样本选择和数据来源
• 4.2.1 样本选择
• 4.2.2 数据来源
• 4.3 行业传递效应的检验结果
• 4.4 行业传递效应的影响因素分析
• 4.4.1 研究假设
• 4.4.2 模型设定和变量定义
• 4.4.3 回归结果与分析
• 5 结论
• 5.1 研究结论
• 5.2 论文研究的局限性
• 致谢
• 参考文献
• 附录